يقول مديرو الصناديق العالمية إنهم يسارعون إلى تلبية طلب العملاء على منتجات الاستثمار الآسيوية الجديدة التي تستثني الصين ، حيث تضررت شهية المستثمرين لأكبر اقتصاد في المنطقة بسبب تباطؤ النمو وتزايد المخاطر الجيوسياسية.
قال مديرو الصناديق إن طلبات الحصول على منتجات “خارج الصين” تتضمن إمكانية وجود أموال “حلفاء آسيويين” تستثمر في أسواق صديقة للولايات المتحدة وتوفر عزلًا واضحًا عن المخاطر الجيوسياسية المتعلقة ببكين في المنطقة.
من شأن التبني الواسع لمثل هذا الاستثمار أن يمثل أحد أكبر التحولات الهيكلية لأسواق آسيا والمحيط الهادئ منذ ظهور محافظ “آسيا باستثناء اليابان” قبل ثلاثة عقود تقريبًا ، وفقًا لمديري الأصول. وقالوا إن الطلب تأجج بسبب التوترات المتفاقمة بين الولايات المتحدة والصين وانتعاش بقية المنطقة التي تركت أكبر أسواقها وراءها.
قال Minyue Liu ، متخصص الاستثمار في BNP Paribas Asset Management: “المستثمرون قلقون بشأن الجغرافيا السياسية”. قال ليو إن العملاء الدوليين قد بدأوا في إرسال طلبات تقديم العروض – طلبات تقديم العروض – لتوفير أموال استثمارية تغطي منطقة آسيا والمحيط الهادئ ولكنها تستثني كل من الصين واليابان.
قال ليو: “هذا يعني أن هناك فرصة حقيقية ، وليس المستثمرون فقط يسألون عن هذا افتراضيًا” ، مضيفًا أن BNP Paribas AM تجري بالفعل محادثات مع العملاء حول توفير منتجات استثمارية من آسيا خارج الصين. “إنه يظهر بوضوح أن هناك اهتمامًا بهذا النوع من المنتجات.”
برزت مخاوف المستثمرين بشأن تعرض الصين إلى الواجهة بعد الغزو الروسي الشامل لأوكرانيا ، الأمر الذي دفع الكثيرين إلى إعادة تقييم مخاطر هجوم صيني على تايوان. لكن مديري الصناديق قالوا إن الطلب على المنتجات الاستثمارية الصينية السابقة نما بشكل ملموس في الأشهر الأخيرة بفضل العلاقات المتدهورة بين واشنطن وبكين والانتعاش الاقتصادي الباهت للصين.
يتضح الاختلاف من أداء مؤشر MSCI Emerging Markets Asia ، الذي حقق عوائد صافية بلغت 1.3 في المائة فقط هذا العام ، مقارنة بعائدات بلغت 8.6 في المائة لمؤشر MSCI EM Asia خارج الصين. ومن بين أفضل الأسواق أداءً في المنطقة ، الأسواق في كوريا الجنوبية وتايوان ، بارتفاع بنحو 20 و 30 في المائة على التوالي.
قال كريستوفر ليس ، كبير مديري الصناديق في JO Hambro Capital Management ، إنه سمع عن طلب العميل المحتمل على “منتجات الأسواق الناشئة خارج الصين وحلفاء آسيويين” كوسيلة للاستفادة من نمو المنطقة مع تركيز الانكشاف في البلدان ذات العلاقات القوية مع الولايات المتحدة.
قال ليز: “فيما يتعلق بالجغرافيا السياسية ، هناك الكثير من الآراء المختلفة بين العملاء ، لكنني أعتقد أن أي شخص يعتقد أن التوتر بين الولايات المتحدة والصين سيختفي ، يدرك الآن تمامًا أنه لن يحدث”. “في الوقت نفسه ، يرى العملاء أنه يمكنهم الحصول على قدر كبير من الانفتاح على الصين من خلال أسواق أخرى مثل أستراليا واليابان وكوريا الجنوبية.”
وأضاف أن الدافع الرئيسي للاتجاه نحو الاستثمار في الصين السابقة كان “اقتصاديًا وليس جيوسياسيًا” ، لأن العديد من مستثمري الأسواق الناشئة رأوا أن وزن الصين في معايير الاستثمار من أمثال MSCI و FTSE كبير جدًا ، مما يؤدي إلى إمالة الميزان بعيدًا عن أسواق مثل فيتنام وتايلاند وإندونيسيا.
قال ليس: “سيكون هذا صدى واضحًا لما كان لدينا مع اليابان قبل 30 عامًا”. في ذلك الوقت ، عندما أدى كل من حجم وتقلب السوق اليابانية بعد الفقاعة إلى انحراف المحافظ الآسيوية بشكل كبير ، ارتفع الطلب على منتجات آسيا باستثناء اليابان التي ظلت هي النهج الأساسي للاستثمار في المنطقة.
قال هيو يونغ ، رئيس منطقة آسيا والمحيط الهادئ: “لقد كان النهج الياباني السابق مستقرًا جيدًا لمدة ثلاثة عقود على الأقل ، والعملاء الذين لدينا معهم تفويضات مباشرة لا يسألوننا:” هل يمكنك بيع كل ما لدينا من التعامل مع الصين؟ ” مدير الأصول في المملكة المتحدة Abrdn. “لكن هناك بالتأكيد بعض المستثمرين المؤسسيين الكبار الذين ذهبوا خارج الصين.”
يتخذ المستثمرون المؤسسيون الأجانب بالفعل خطوات لتقليل التعرض للصين مع تعزيز ممتلكاتهم في أماكن أخرى من المنطقة. تظهر بيانات Goldman Sachs المستندة إلى تدفقات تداول العملاء أن تخصيص صناديق التحوط للأسهم الصينية قد انخفض من 13 في المائة في كانون الثاني (يناير) إلى 9 في المائة في نهاية أيار (مايو).
استقر إجمالي التدفقات الصافية إلى الأسهم الصينية هذا العام عند حوالي 26 مليار دولار ، بعد قفزة أولية في كانون الثاني (يناير) مع إعادة فتح البلاد. وتظهر أحدث البيانات أن المستثمرين الذين يتداولون الديون الصينية من خلال مخطط Bond Connect في هونج كونج قد تخلصوا من سندات حكومية بقيمة 31 مليار دولار في الأشهر الأربعة الأولى من عام 2023.
في المقابل ، تُظهر الأرقام الصادرة عن بنك ANZ أن المستثمرين الأجانب قد اقتنصوا ما يقرب من 38 مليار دولار من الأسهم والسندات الآسيوية الناشئة خارج الصين هذا العام ، مع صافي مشتريات بلغ 22.4 مليار دولار في مايو وحده ، وهو ما يمثل أكبر تدفقات شهرية منذ عام 2011.
