سيتطلب توجيه تركيا نحو مسار اقتصادي مستدام ارتفاعًا حادًا في تكاليف الاقتراض والمزيد من انخفاض قيمة الليرة ، مع استنزاف صندوق حرب العملة الأجنبية في البلاد “بشكل خطير” بسبب السياسات غير التقليدية واستخدام 23 مليار دولار على الأقل لدعم الليرة قبل انتخابات مايو.
تواجه القيادة المالية التي صاغها رجب طيب أردوغان منذ إعادة انتخابه الشهر الماضي ، بقيادة وزير المالية المعين مؤخرًا محمد شيمشك وحاكم البنك المركزي الجديد حفيظ غاي إركان ، تحديات متزايدة في الوقت الذي يسعون فيه إلى سحب الاقتصاد البالغ 900 مليار دولار بعيدًا عن حافة الهاوية. .
هناك توقعات بأن أسعار الفائدة سترتفع بشكل حاد ، ابتداء من الأسبوع المقبل عندما تجتمع لجنة السياسة النقدية مع إركان على رأسها لأول مرة. وهذا من شأنه أن يعكس سياسة السعر المنخفض التي يدفعها أردوغان ، والذي يُلقى عليه باللوم في أزمة غلاء المعيشة.
قال أحد كبار المحللين في الفرع التركي لمجموعة مالية دولية: “(لن يكون من السهل تحقيق (التحول) لأن السياسات الاقتصادية الأخيرة خلقت شذوذًا كبيرًا”. “حتى لو أرادوا العودة إلى السياسات التقليدية ، فإن هذه الخطوات قد تخلق آثارًا جانبية.”
تسبب برنامج أردوغان الاقتصادي الرائد ، الذي ركز على إبقاء تكاليف الاقتراض منخفضة على الرغم من التضخم الحاد والدفاع عن الليرة ، في حدوث اختلالات حادة ودفع رؤوس الأموال الأجنبية إلى الفرار.
تسارع استخدام الأدوات غير التقليدية قبل الانتخابات حيث قام أردوغان بنشر الموارد الحكومية لتعزيز الاقتصاد ، بما في ذلك التخلي عن الغاز المجاني ورفع الحد الأدنى للأجور. تم إنفاق حوالي 23 مليار دولار أيضًا على دعم الليرة بين بداية عام 2023 وانتخابات الجولة الثانية في مايو ، وفقًا لحسابات الخبير الاقتصادي هالوك بورومجيكجي ، والتي تستبعد التدخلات الأخرى للمساعدة في تخفيف انخفاض العملة في السنوات الأخيرة.
قال إريك أريسبي ، المحلل الرئيسي المسؤول عن التصنيف الائتماني للحكومة التركية في وكالة فيتش للتصنيف الائتماني: “إن تراكم التشوهات وزيادة نقاط الضعف نتيجة لتحفيز الانتخابات قد يستدعي على الأقل تحولًا تكتيكيًا فيما يتعلق بالسياسة الاقتصادية اتجاه.”
قال أردوغان هذا الأسبوع إنه على الرغم من أنه لم يغير رأيه بشأن وجهة النظر غير التقليدية القائلة بأن أسعار الفائدة المرتفعة تسبب التضخم بدلاً من علاجه ، فإنه سيسمح لإركان وشيمشك باتخاذ خطوات لخفض التضخم إلى خانة الآحاد من المستوى الحالي ليقترب من 40 في المائة.
شيمشك ، نائب رئيس الوزراء السابق الذي يحظى باحترام المستثمرين الأجانب والذي تعهد باستعادة السياسات “العقلانية” في تركيا ، لم يكشف بعد عن تفاصيل سياسية محددة. لكن المحللين يقولون إن تراجع الليرة بنسبة 16 في المائة مقابل الدولار إلى مستويات قياسية جديدة منذ التصويت في 28 مايو كان علامة على أن تركيا بدأت تتدخل بشكل أقل حدة في سوق العملات.
وقال إن أولوياته تشمل تضييق عجز الحساب الجاري المتضخم للبلاد ، والذي نتج في جزء كبير منه عن واردات السلع التي تتجاوز الصادرات بشكل كبير. بلغ العجز 29.7 مليار دولار في عام حتى أبريل ، وهو أعلى مستوى على الإطلاق.
إن الليرة التي لا تزال مبالغة في قيمتها حتى بعد انخفاضها بنسبة 64 في المائة على مدى عامين والاقتصاد المحلي المحموم هي المسؤولة جزئيًا عن ذلك. كما أدت مشتريات الذهب من الخارج من قبل السكان المحليين خشية المزيد من انخفاض العملة إلى تغذية الفجوة التجارية الآخذة في الاتساع.
تم تمويل عجز الحساب الجاري في جزء كبير منه من خلال احتياطيات البنك المركزي من العملات الأجنبية. وقال كليمنس جراف ، الخبير الاقتصادي في بنك جولدمان ساكس ، إن الاحتياطيات تم إنفاقها أيضًا للدفاع عن الليرة ، وهي سياسة “غير مستدامة”.
تبلغ الأصول الاحتياطية الرسمية لتركيا 99.8 مليار دولار ، بما في ذلك 50.3 مليار دولار بالعملات الأجنبية و 42 مليار دولار من الذهب ، وفقًا لبيانات البنك المركزي. لكن هذا لا يشمل المبالغ التي يدين بها البنك المركزي للسكان المحليين والأجانب.
صافي الأصول الأجنبية ، وهو وكيل لاحتياطيات النقد الأجنبي التي يراقبها المستثمرون عن كثب ، كان ناقص 15.9 مليار دولار ، وهو رقم قد يكون أقل حتى إن لم يكن لعشرات المليارات من الدولارات من الأموال المقترضة من النظام المصرفي المحلي والبنوك المركزية الأجنبية من خلال الأدوات المعروفة باسم “المقايضة”.
أظهرت بيانات البنك المركزي أن الأصول الأجنبية الصافية لتركيا في وضع أسوأ مما كانت عليه بعد الأزمة المصرفية التركية 2000-2001 ، والتي انهارت خلالها الليرة وارتفعت أسعار الفائدة. قال كريستيان ويتوسكا ، محلل استراتيجي في دويتشه بنك: “المستويات الحالية منخفضة بشكل خطير وتتطلب جهودًا لإعادة بناء احتياطيات العملات الأجنبية”.
يتوقع الاقتصاديون أن تكون هناك حاجة إلى العديد من الإجراءات في تتابع سريع لبدء قلب الاقتصاد. وقال جراف: “إن استقرار الاقتصاد سيتطلب تعديلًا كبيرًا ، ونعتقد أنه غير مستمر ، لتعديل سعر الصرف” ، مضيفًا أن هناك حاجة أيضًا إلى “تشديد كبير في السياسة لإبطاء الطلب المحلي” لتقليل عجز الحساب الجاري.
تتفاوت التوقعات بشأن قرار سعر الفائدة في 22 حزيران (يونيو) ، لكن العديد من البنوك الاستثمارية الرائدة قالت إن الارتفاع من 8.5 في المائة إلى 20 في المائة أو حتى أعلى ممكن.
“يمكننا التحدث عن الشخصيات وسجل الإنجازات والإشارات والتكهنات حول ما يمكن أن يفعله (الفريق الجديد). لكن المهم حقًا هو توقيت وتسلسل إجراءات السياسة. . . قال أريسبي: “لأن هناك الكثير من الأجزاء المتحركة في هذا التعديل”.
