ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في أسواق المال myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
وصل مقياس يتم مراقبته عن كثب لمعنويات سوق الأسهم إلى أقصى مستوياته منذ عام 2008، حيث يركز تجار الخيارات بشكل متزايد على تحقيق المزيد من المكاسب في المؤشرات المرتفعة بدلا من القلق بشأن عمليات بيع محتملة.
إن الارتفاع بنسبة 25 في المائة تقريباً في مؤشر وول ستريت القياسي ستاندرد آند بورز 500 منذ بداية تشرين الثاني (نوفمبر) قد أخطأ المتداولين الذين توقعوا أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى الركود.
يقوم الكثيرون الآن بالتقاط الخيارات المرتبطة بمؤشر S&P والتي تحقق الربح إذا استمر السوق في الارتفاع. وفي الوقت نفسه، فإن قوة الارتفاع، التي جاءت على الرغم من ارتفاع التضخم عما كان متوقعا في يناير وفبراير، تعني أن المستثمرين اختاروا إلى حد كبير عدم شراء الخيارات التي تحميهم من انخفاضات السوق.
الخيارات هي نوع من المشتقات التي تمنح الحق ولكن ليس الالتزام بشراء أصل أساسي بسعر معين – شراء – أو بيع أصل بسعر متفق عليه مسبقا – وضع.
عادةً ما تكون عمليات الشراء أرخص من عمليات الشراء، مما يعكس تفضيل المستثمرين النموذجي لشراء الأسهم ثم تغطية محفظتهم الاستثمارية من خلال عمليات البيع.
ومع ذلك، فقد أصبحت هذه الحماية ضد انخفاضات المؤشر بنسبة أقل من 10 في المائة رخيصة للغاية على خلفية الارتفاع السريع في السوق الأمريكية لدرجة أن ما يسمى بالانحراف لمدة شهرين – وهو مقياس للفرق بين التقلبات الضمنية في عمليات الشراء مقارنة بالطلبات – بالنسبة لكل من مؤشر ستاندرد آند بورز ومؤشر ناسداك المركب ذو التقنية العالية، انخفض إلى أدنى مستوياته منذ 16 عامًا، وفقًا لبيانات بلومبرج التي جمعها UBS. يعكس التقلب الضمني توقعات السوق للتحركات في سعر الورقة المالية خلال فترة زمنية محددة.
وقال جيري فاولر، استراتيجي الأسهم والمشتقات في بنك “كان هناك الكثير من الخوف من تفويت الفرصة، ويرجع ذلك جزئيا إلى أنه كان ارتفاعا قويا للغاية، لذا فإن التحوط بالنسبة لكثير من الناس هو التأكد من أنهم قاموا بتغطية هذا الاتجاه الصعودي”. يو بي إس.
وأضاف: “لا أحد يشعر بالقلق حقًا بشأن فترات الركود الصغيرة، لذلك لا أحد يهتم بشراء الأسهم”.
مثل هذه الفجوة السعرية الضيقة بين البيع والشراء – “انحراف مسطح” في المصطلحات الصناعية – أمر غير معتاد خلال التجمعات العنيفة في السوق، عندما يحصل المستثمرون عموما على التأمين ضد التراجعات المحتملة.
قال روكي فيشمان، محلل المشتقات المالية في مجموعة الأبحاث Asym 500: “عادة عندما يكون لديك أسواق عند أعلى مستوياتها على الإطلاق، يبدأ الناس في الشعور بالقلق قليلاً والمزايدة على صفقات الشراء مقارنة بالشراء. لكن هذا ليس هو الحال دائمًا – إنه أمر طبيعي”. بالتأكيد لم يكن هذا هو الحال فيما يتعلق بفقاعة الدوت كوم.
وقال آخر إن التسعير في سوق الخيارات هذا العام يؤكد ثقة المستثمرين بأن الاقتصاد الأمريكي يتجه نحو ما يسمى بالهبوط الناعم وليس الركود.
إن الانحراف المسطح عند قمة ارتفاع السوق “يمكن أن يشير إلى التوتر بشأن التقييمات، مما يجعل المستثمرين يشعرون بعدم الارتياح. وأضاف فيشمان: “أو يمكن أن يكون ذلك بمثابة مطاردة للارتفاع، وهي علامة على أن المستثمرين يعتقدون أن هناك المزيد في المستقبل”.
قال تشارلي ماكيليجوت، المدير الإداري لاستراتيجية الأصول المتعددة في بنك نومورا، الذي كتب في مذكرة للعملاء هذا الأسبوع إن المستثمرين متفائلون للغاية لدرجة أن “الخوف من الانهيار” يتفوق الآن على “أي قلق حقيقي من حدوث تصحيح إلى الأسفل”. “تكون رغاوي في الفم”.
أصبحت أصول المضاربة ذات شعبية متزايدة مع عودة شهية المستثمرين للمخاطرة.
الطلب المتزايد على الخيارات الصعودية المرتبطة بأسهم الميم الأمريكية، بما في ذلك الوسيط روبن هود، وبائع السيارات كارفانا، وبورصة العملات المشفرة كوين بيز، يعني أن التقلب الضمني للمكالمات يتجاوز الآن التقلب الضمني لخيارات البيع لجميع الأوراق المالية الثلاثة، وفقا لشركة نومورا – وهو انعكاس للعلاقة العادية. وينطبق الشيء نفسه أيضا على نفيديا.
ولكن على الرغم من ثقتهم في الارتفاع المستمر، فإن المستثمرين لم يتخلوا تماماً عن تأمين أنفسهم ضد الانهيار.
“الناس بخير مع انخفاضات (السوق) بنسبة 5 إلى 10 في المائة. وقال فاولر: “إن ما يتحوطون منه هو التحركات الأكبر بكثير، وهم يفعلون ذلك باستخدام خيارات VIX خارج نطاق المال،” في إشارة إلى المشتقات التي من شأنها أن تدفع إذا قفز “مقياس الخوف” في وول ستريت. بعد حدث البجعة السوداء الاقتصادي أو الجيوسياسي.
