احتفلت شركة جولدمان ساكس هذا الأسبوع بمرور 25 عامًا على تأسيسها كشركة عامة. لم يكن بنك الاستثمار في وول ستريت يرغب دائماً في التصرف مثله.
في السنوات الأولى بعد الطرح العام الأولي، قيل إن المدير المالي ديفيد فينيار، الذي ظل لفترة طويلة، يمزح سرا قائلا إن “الكشف عن حالة الطقس يمثل قدرا كبيرا من المعلومات”.
كان الاكتتاب العام الأولي لبنك جولدمان ساكس في مايو 1999 بمثابة لحظة بالغة الأهمية بالنسبة للبنك الاستثماري الذي كان عمره آنذاك 130 عامًا، وشراكته القوية التي تضم 221 شخصًا، والتي أمضت بالفعل ما يقرب من 15 عامًا في مناقشة ما إذا كان يجب السعي للحصول على رأس مال عام.
وتخطط الشركة للاحتفال بهذه المناسبة من خلال تجميع نسخة طبق الأصل من شرفة بورصة نيويورك حيث قرع الرئيس التنفيذي آنذاك هانك بولسون جرس الافتتاح، حتى يتمكن الموظفون من التقاط صورهم الخاصة.
قال لويد بلانكفين، وهو الثاني من بين ثلاثة رؤساء تنفيذيين فقط للبنك منذ الاكتتاب العام الأولي، والشريك قبل التعويم: “الحاجة إلى رأس المال الدائم جعلت من المحتم أن نطرح أسهمنا للاكتتاب العام”.
“كنا نخشى أن نفقد ثقافة الشراكة المميزة التي ساهمت في نجاحنا. وقال بلانكفين لصحيفة فايننشال تايمز: “بمعجزة، نجت هذه الثقافة إلى حد كبير، ولا تزال تؤثر على كيفية تصرف الناس وتحملهم لمسؤولياتهم”. “ولا يزال العنوان محفوظًا في الشارع.”
لكن كونك شريكاً في بنك جولدمان ساكس في عام 2024 لم يعد يعني ما كان يعنيه من قبل.
خلال ربع قرن منذ توقف البنك عن هيكل شراكته وسلم ملكية إحدى المؤسسات المالية المرموقة في نيويورك إلى مستثمرين في سوق الأوراق المالية، كان المصرفيون في جولدمان يناضلون في بعض الأحيان مع التحول في المساءلة أمام المساهمين الخارجيين.
وبالإضافة إلى مزاح فينيار الخاص، لم يتحدث الرئيسان التنفيذيان بولسون وبلانكفين عن مكالمات الأرباح، في حين لم يحدد البنك أهدافاً مالية عامة منتظمة.
وقال مايك مايو، محلل الأبحاث في ويلز فارجو الذي يتتبع أسهم جولدمان منذ حوالي عقدين من الزمن: “إن الإفصاحات عن جولدمان بعد أن أصبحت علنية ستكون مثيرة للضحك إذا لم تكن فظيعة للغاية بالنسبة للمستثمرين”.
وقال مطلعون إن مستوى الإفصاح لدى بنك جولدمان في ذلك الوقت لم يكن سيئا بشكل خاص مقارنة مع أقرانه مثل بير شتيرنز أو ليمان براذرز، وكلاهما فشلا في الأزمة المالية.
ومع ذلك، “تخلفت إفصاحاتهم عن أقرانهم لفترة من الوقت، حتى بعد سنوات عديدة من الاكتتاب العام”، كما قال جيسون جولدبيرج، محلل الأبحاث في بنك باركليز الذي قام بتغطية بنك جولدمان لأكثر من 10 سنوات.
وكان النجاح المبكر الذي حققه البنك يعني أنه قادر على أن يكون أكثر غموضاً. لقد اجتذبت المستثمرين المحتملين في الاكتتاب العام في الفنادق الجذابة بما في ذلك فندق ريتز. يتذكر أحد المستثمرين: “هذا يظهر فقط المضاعف الطموح الذي كانوا يبحثون عنه”.
خلال عقدها الأول كشركة عامة، قدمت للمستثمرين أرباحًا هائلة من أعمالها المصرفية الاستثمارية والتجارية التي تدر الأموال. تضاعفت أرباحه ثلاث مرات بين عامي 2000 و2007. وهو الوحيد من بين البنوك الستة الكبرى في الولايات المتحدة التي تفوقت في الأداء على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على مدى الأعوام الخمسة والعشرين الماضية.
وقال غولدبرغ: “عندما تكون الأمور جيدة، فإنك تفلت من الكثير”.
في السنوات الأولى بعد تعويمه، ناضل محللو وول ستريت لفهم كيفية قيام البنك بجني أمواله. “لم يكن الأمر كذلك حتى جون والدرون (رئيس البنك منذ عام 2018) الذي حصلت فيه بالفعل على . . . وقال مايو: “اجتماع جيد في جولدمان ساكس”.
“أناس لطيفون وأذكياء جدًا، لا تفهموني خطأ. ديفيد فينيار هو المدير المالي النجم. هو فقط لن يجيب على الأسئلة في الاجتماعات. كان يتحدث ثم في النهاية، ماذا خرجنا من ذلك؟ ولا أعتقد أننا حصلنا على أي شيء منه. أعتقد أن هذا كان هدفهم”.
كانت بداية العقد الثاني لها كشركة عامة، في خضم الأزمة المالية العالمية عام 2008، باهتة مقارنة بالعقد الأول – وفتحتها أمام أضواء تنظيمية أكثر قسوة مع تحولها من شركة وساطة مالية إلى شركة قابضة مصرفية. .
عندما أصبح ديفيد سولومون الرئيس التنفيذي في عام 2018، “كانت مهمته هي جعل جولدمان يعمل كشركة عامة على الرغم من أنها كانت عامة بالفعل منذ عقدين من الزمن”، كما قال مايو.
حاول سولومون أن يجعل البنك أكثر ملاءمة للمساهمين، حيث استضاف أول يوم للمستثمرين في الشركة قبل أربع سنوات وتحدث في مكالمات النتائج ربع السنوية. وأضاف غولدبرغ: “لقد قطعوا الآن خطوات واسعة في عهد سليمان”.
مع ذلك، إذا كان المحللون يفهمون الآن كيف يجني بنك جولدمان أمواله، ففي السنوات الأخيرة كان البنك هو الذي تصارع مع أفضل السبل لتوليد هذه الأموال للمستثمرين.
في أعقاب الأزمة المالية عام 2008، قام البنك بإنهاء ذراعه التجارية الخاصة. لعدة سنوات، استمر بنك جولدمان ساكس في المراهنة برأسماله الخاص على استثمارات مثل الأسهم الخاصة والعقارات. وهي الآن بصدد تقليص هذا العمل لجعل أرباحه أقل تقلبا.
وبدلا من ذلك، سعت إلى تحقيق المزيد من الأرباح التي يمكن التنبؤ بها في أماكن أخرى.
أثبتت غزوة الإقراض الاستهلاكي، مع إطلاق علامتها التجارية ماركوس في عام 2016 وما تلاها من شراء بقيمة 1.7 مليار دولار لشركة الإقراض عبر الإنترنت جرين سكاي، والتي تم تدوينها لاحقا، أنها كانت بمثابة سوء تقدير باهظ الثمن. ويؤكد البنك الآن على نموه في امتياز إدارة الأصول والثروات: وهي خطوة قام بها منافسه مورجان ستانلي منذ أكثر من عقد من الزمن.
يجني بنك جولدمان المال اليوم إلى حد كبير كما كان يفعل قبل الاكتتاب العام الأولي: من الخدمات المصرفية الاستثمارية والتداول وإدارة الأموال للأثرياء.
كما أنها تمكنت من إدارة الاكتتاب العام الأولي الخاص بها بنفس الطريقة التي تمكنت بها من إدارة عدد لا يحصى من العملاء الآخرين في السنوات التي تلت ذلك. لقد قامت بتسعير الأسهم بذكاء، نحو أعلى نطاقها المستهدف، ولكن منخفضة بما يكفي للسماح بارتفاع يزيد عن 30 في المائة في اليوم الأول من التداول في بورصة نيويورك للأوراق المالية في 4 مايو.
قال دان ديس، الذي عمل كمصرفي استثماري شاب في الطرح العام الأولي لبنك جولدمان ساكس: “بعد سنوات من مطالبة العملاء بترك فرصة لارتفاع سعر السهم، كان علينا أن نظهر أننا قمنا بتسعيره بشكل مسؤول”. قسم البنوك والأسواق.
وقال شخص آخر مطلع على الحملة الترويجية إن بولسون أوضح أن الصفقة لا يمكن أن يتم تداولها أبدًا بأقل من سعر الاكتتاب العام. وقال ذلك الشخص: “كان ليمان ومورجان ستانلي وبير (ستيرنز) ينتظرون جميعاً ليقولوا إن هؤلاء الأشخاص لا يستطيعون حتى القيام بالاكتتاب العام الأولي الخاص بهم”.
ومن ناحية أخرى، تغيرت الشركة – و”وول ستريت” – بشكل أكثر جوهرية على مدى الأعوام الـ 25 الماضية. من بين 13 شركة ضامنة لطرح أسهمها، ثلاثة فقط – مورجان ستانلي، وجيه بي مورجان، وجولدمان نفسه، التي قادت عملية التعويم – تجنبت إدراجها في مؤسسات مالية أخرى.
قال شريك جولدمان تيم إنجراسيا، وهو واحد من ستة موظفين حاليين فقط في جولدمان كان شريكًا في وقت الاكتتاب العام: “انظر إلى عدد منافسينا الذين لم يعد لهم وجود”.
ولا تزال الشركة تمنح لقب الشريك لنحو 400 من كبار موظفيها، مع تكوين فئة جديدة كل عامين. ولكن حتى بعد 25 عاما، فإن 19 في المائة فقط من شركائها هم من النساء – مقارنة بـ 6 في المائة وقت الاكتتاب العام.
لقد منح التعويم مكاسب غير متوقعة لفئة شركاء ما قبل الاكتتاب العام الأولي الذين لا يستطيع حتى سولومون، الذي انضم إلى البنك بعد أشهر من إدراج جولدمان، منافسته.
وقال سولومون لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إن أسلافه بولسون وجون كورزين “والشركاء في ذلك الوقت اتخذوا القرار الصحيح”.
وقال سولومون: “عليك أن تتطور وتنمو، ولكن الشيء الرائع هو الطريقة التي أعدونا بها للاحتفاظ بثقافة الشراكة لدينا”. “لقد عملنا بجد للتأكد من أن كوننا شريكًا هنا هو أمر طموح وأن الشركاء يواصلون المساهمة في ثقافة التميز لدينا.”
لكن بالنسبة لبيع البنك، حصل الشركاء قبل الاكتتاب العام على ما يقل قليلا عن 265 مليون سهم، تبلغ قيمتها الإجمالية نحو 14 مليار دولار أو 63 مليون دولار للشريك العادي. وبلغت قيمة حصة بولسون 219 مليون دولار بسعر الاكتتاب العام، في حين بلغت قيمة أسهم شركته كورزين أكثر من 230 مليون دولار.
قال أحد مصرفيي جولدمان الذين عملوا في الشركة أثناء الاكتتاب العام: “كانت النتيجة أن هناك شركاء تبلغ قيمتهم أكثر مما توقعوا في أي وقت مضى”. ومنذ ذلك الحين ارتفع سهم جولدمان حوالي ثمانية أضعاف. وستبلغ قيمة الأسهم البالغة 14 مليار دولار حوالي 113 مليار دولار اليوم.
وبالمقارنة، تبلغ قيمة أسهم سولومون في بنك جولدمان حوالي 66 مليون دولار.
تشمل الامتيازات المقدمة للشركاء الجدد اليوم وصولاً خاصًا إلى الأموال التي يديرها جولدمان، وراتبًا مضمونًا قدره مليون دولار، بالإضافة إلى مكافأة، وتجمع خاص سنوي، وأموال للتبرع للجمعيات الخيرية من خلال الذراع الخيرية للبنك.
ولّد الاكتتاب العام ديناميكية من “من يملكون ومن لا يملكون” بين الشركاء الذين استفادوا من بيع الأسهم العامة والموظفين الأصغر سنا الذين ليس لديهم مصلحة في أسهم الشركة، وفقا لأشخاص عملوا في بنك جولدمان في ذلك الوقت تقريبا.
كان جزء من عمل بولسون هو مكافأة الموظفين الأصغر سنًا الذين كانوا من ذوي الأداء العالي. وقال موظف سابق آخر في جولدمان: “كان هناك تأكيد واضح من (بولسون) للتأكد من استفادة المنظمة من المواهب الموجودة والتي لم تستفد من المكاسب المفاجئة للاكتتاب العام”.
قال بولسون لصحيفة “فاينانشيال تايمز”: “كان بنك جولدمان ساكس بحاجة إلى النمو بشكل كبير لتلبية احتياجات عملائنا من المستثمرين والشركات – أصبح الفيل أكبر من أن يتسع لخيمة الشراكة. لقد كنا نفكر في الحجم ورأس المال، وكان علينا أن نفعل ذلك بطريقة تحافظ على ثقافتنا.
قال الرجل الذي شغل منصب الرئيس التنفيذي لمدة سبع سنوات قبل مغادرته ليصبح وزير الخزانة الأمريكي: “لقد أنشأنا هيكل شراكة داخل الشركة العامة وتقاسمنا المنافع الاقتصادية على نطاق واسع عبر الشركة”.
“لقد سارت الأمور بسلاسة. وفي السنوات التالية، قمنا بتعزيز مكانتنا كبنك استثماري رائد في الولايات المتحدة وأوروبا وآسيا، وقد فعلنا ذلك مع الحفاظ على ثقافة العمل الجماعي لشركة واحدة.
تقارير إضافية من ماري نوفيك
