افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تسير شركة Altice في مسار تصادمي مع الدائنين لأعمال الاتصالات الفرنسية التابعة لها، بعد أن أثارت المجموعة المثقلة بالديون غضب حاملي السندات من خلال تخفيضات مقترحة على قيمة ديونهم.
انخفضت أسعار سندات Altice France بشكل حاد إلى مستويات متعثرة يوم الأربعاء في أعقاب إعلان إدارة أعمال الاتصالات دعوة حاملي السندات لأهداف أكثر جرأة لخفض الديون وزيادة احتمالات انخفاض القيمة لتحقيقها.
وتعد شركة Altice France، التي تضم مشغل شبكة الهاتف المحمول SFR، جزءًا رئيسيًا من مجموعة Altice الأوسع لشركات الاتصالات التابعة للملياردير الفرنسي الإسرائيلي باتريك دراهي.
واهتزت المجموعة المثقلة بالديون، والتي تمتد عبر العالم من إسرائيل إلى الولايات المتحدة، عندما اعتقل محققون برتغاليون مساعد دراهي منذ فترة طويلة أرماندو بيريرا في يوليو/تموز في إطار تحقيق في الفساد. هذا التحقيق بالإضافة إلى ارتفاع أسعار الفائدة التي أدت إلى ارتفاع تكلفة ديون Altice الثقيلة، أجبر دراهي على بيع الأصول واتخاذ خطوات مختلفة لإعادة التمويل.
قام بعض حاملي السندات في Altice France الآن بتعيين مستشاري إعادة هيكلة الديون Houlihan Lokey وشركة المحاماة Millbank، وفقًا للدائنين، في محاولة للتعامل مع الشركة والرد على احتمالات شطب الديون بشكل كبير.
لم تستجب Altice لطلب التعليق.
وقال أحد الأشخاص المشاركين في مجموعة الدائنين إنها تم إنشاؤها قبل دعوة حاملي السندات يوم الأربعاء، لكن تصريحات الإدارة أعطتها زخمًا جديدًا.
وتتكون المجموعة من مديري الأصول الرئيسيين وصناديق التحوط للديون المتعثرة التي تحتفظ بالديون المضمونة وغير المضمونة لشركة Altice France. ذكرت بلومبرج لأول مرة عن إنشاء المجموعة.
كانت أسعار سندات Altice France مدعومة في السابق بالأخبار التي وردت الأسبوع الماضي بأن الشركة وافقت على بيع أعمالها الإعلامية بأكثر من 1.5 مليار يورو، بعد اتفاق في نوفمبر لبيع حصة أغلبية في مراكز البيانات الخاصة بها.
لكن في مكالمة نتائج العام بأكمله مع حاملي السندات يوم الأربعاء، قالت الإدارة إنه سيتم تصنيف الأصول على أنها “شركات تابعة غير مقيدة”، مما يعني أنه لا يلزم استخدام العائدات من عمليات التصرف لسداد الديون.
بعد ذلك، تم إخبار حاملي السندات أن الشركة قد حددت أهدافًا أكثر جرأة لخفض الديون، وفقًا لتسجيل عام للمحادثة.
وقالت ألتيس فرانس إنها تعهدت في السابق بخفض صافي الدين إلى حوالي 5 أضعاف الأرباح المعدلة، من 6.4 مرة حاليًا. لكن دينيس أوخويجسن، المدير التنفيذي لشركة Altice، كشف بعد ذلك عن “هدف جديد” وهو “أقل بكثير من 4 مرات”، مضيفًا أن “مشاركة الدائنين في المعاملات المخفضة” ستكون مطلوبة لتحقيق ذلك.
وردًا على سؤال من أحد حاملي السندات عما إذا كان بإمكان “ألتيس” استبعاد إجبار الدائنين على المشاركة في تخفيضات الديون المقترحة هذه، أجاب أوخويجسن: “لا أعتقد أنه يمكننا استبعاد أي شيء” وأنه “إذا قمت بالحسابات” فإن بعض تخفيض الديون “يحتاج إلى تأتي بالخصم “.
التعليقات أخطأت موقف حاملي السندات، الذين توقع الكثير منهم نهجا أكثر تصالحية، معتقدين أن “ألتيس” بحاجة إلى إبقاء الدائنين إلى جانبهم لمعالجة كومة الديون التي تزيد على 60 مليار دولار.
انخفض سعر سندات Altice France غير المضمونة بأكثر من 20 نقطة مئوية خلال مكالمة حاملي السندات، ليتم تداولها بأقل من نصف قيمتها الاسمية. قال أحد حاملي سندات “ألتيس” إنهم يعتقدون أن الشركة “أحرقت” عمدا أسعار سنداتها، مضيفا أن دفع القيمة إلى الانخفاض يمكن أن يكون حيلة لفرض تخفيضات أكثر حدة على حاملي السندات.
في حين أن الشروط الفضفاضة لسندات وقروض Altice تمنح الشركة مجالًا واسعًا لبيع الأصول دون سداد الديون بالقيمة الاسمية، يعتقد بعض حاملي السندات أنه لا يزال من الممكن إقناع الشركة باتخاذ نهج أكثر مرونة.
قال أحد الأشخاص المشاركين في مجموعة حاملي السندات: “يعرف المقرضون أنه سيتعين عليهم التنازل عن بعض القيمة، لكننا نحاول الانخراط في شيء أكثر إيجابية”.
وأشار هذا الشخص إلى أن دائني شركة الاتصالات الأمريكية Dish تمكنوا مؤخرًا من منع إعادة هيكلة الديون بشكل كبير من خلال التعاون معًا والتوقيع على اتفاقية تعاون.
لدى Altice France ما يزيد قليلاً عن 20 مليار يورو من الديون المضمونة و4 مليارات يورو من الديون غير المضمونة الأكثر خطورة والتي ليس لها مطالبة مباشرة على أصولها. أصبح مستثمرو الديون قلقين بشأن احتمالات السندات غير المضمونة في عمليات إعادة الهيكلة الفرنسية، بعد أن تكبد حاملو هذه الفئة من الديون خسائر شبه كاملة في إعادة الهيكلة في متجر بيع المواد الغذائية بالتجزئة كازينو العام الماضي.
