الجبن السويسري مليء بالثقوب. وكذلك الحال بالنسبة لسندات المستوى الأول الإضافية ، بعد إنقاذ سويسرا الخرقاء لبنك كريدي سويس. يوم الثلاثاء ، أظهر بنكان أن AT1s لم تعد منطقة محظورة على المصدرين – إذا كانت العوائد مرتفعة بما يكفي.
تم القضاء على Credit Suisse AT1s – شكل من أشكال السندات القابلة للتحويل الطارئة أو cocos – عندما كان UBS قوي التسليح للسيطرة على منافسه الأضعف. من الناحية النظرية ، يجب أن تكون الأسهم العادية قد تبخرت أولاً.
أدت مخاطر تكرار الأداء إلى زيادة عوائد السوق الثانوية وتوقف الإصدار. كان كل من بنك قبرص وبنك BBVA الإسباني أول البنوك التي تصادف أن أسلحتها.
حالة إعادة التمويل واضحة في بنك قبرص. اضطر البنك إلى إنقاذ المودعين خلال أزمة منطقة اليورو عام 2013. هو الآن في حالة أفضل. وستدفع أرباحها الأولى هذا العام من العائد المتوقع على الأسهم الملموسة بنسبة 17 في المائة.
وهذا يسمح لـ BoC بإصدار 220 مليون يورو من AT1s الجديدة بشروط أفضل. سوف تشتري في إصدار 2018 من الأوراق المالية.
إذا لم يكن المقرض قد اختار استدعاء السندات أو إعادة تمويلها ، لكانت القسيمة قد أعيد تعيينها من 12.5 في المائة إلى 15.6 في المائة في نهاية العام لتعكس معدلات فائدة أعلى. ويعكس الإصدار الجديد ، بقسيمة 11.9 في المائة ، تحسن التوقعات المالية للبنك وملفه الائتماني الأقوى. حددت BBVA قسيمة بنسبة 8.4 في المائة على عرضها الخاص البالغ 1 مليار يورو في AT1s.
في السوق الأوسع ، تتبعت AT1s الأوروبية أسعار أسهم البنوك منذ مارس. يظهر هذا الارتباط الآن علامات الانهيار. تعود الثقة في حماية الدائنين ، مما يعكس خسائر المستثمرين على AT1s.
كان هناك الكثير من الجدل حول وضع AT1s منذ أن ألغت سويسرا 17 مليار دولار من الأوراق المالية لتحلية شراء UBS لبنك Credit Suisse.
المستثمرون الساخطون يرفعون الإجراءات القانونية. سعى المنظمون الأوروبيون إلى طمأنة حاملي AT1 بأن السندات لا تزال في مرتبة أعلى من الأسهم. يحذر بعض الخبراء من أن المسؤولين الوطنيين لا يزالون قادرين على عكس النظام.
ولكن كلما زادت حداثة AT1s التي تصدرها البنوك ، كلما بدت كارثة Credit Suisse وكأنها لمرة واحدة.
