تطلق إنفيسكو أول صندوق أوروبي متداول في البورصة يتتبع مؤشر ChiNext 50 الصيني الغني بالتكنولوجيا، في تصويت غربي نادر للثقة في ثاني أكبر اقتصاد في العالم.
ويأتي الإدراج في الوقت الذي ارتفعت فيه عمليات إغلاق صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على الصين إلى مستوى قياسي، مع تراجع المستثمرين ودور التمويل من سنوات من الأداء الضعيف في سوق الأسهم وارتفاع الاحتكاكات الجيوسياسية التي دفعت البعض إلى التشكيك في أخلاقيات الاستثمار في الدولة الاستبدادية بشكل متزايد.
ألغى مديرو الصناديق على مستوى العالم 18 صندوقًا استثماريًا متداولًا في الصين في الربع الأول من عام 2024، أي أكثر من نصف إجمالي العام الماضي القياسي البالغ 34 عملية إغلاق، وفقًا لبيانات من Morningstar Direct، مع Global X وXtrackers وKraneShares من بين أولئك الذين يستخدمون الفأس.
كما تباطأ معدل الإطلاق بشكل حاد، حيث تم الكشف عن 33 صندوقًا متداولًا صينيًا فقط في الربع الأول – جميعها باستثناء ثلاثة مقرها في الصين أو تايوان. هذا بالمقارنة مع 160 عملية إطلاق خلال العام التقويمي 2023 وسجل 291 خلال ذروة الهوس الصيني في عام 2021.
كان الأداء الضعيف هو المحرك الرئيسي لتدهور المعنويات، حيث لا يزال مؤشر CSI 300 الصيني الممتاز أقل بنسبة 39 في المائة من ذروته التي بلغها في فبراير 2021 – على الرغم من التدخل القوي من قبل “الفريق الوطني” في بكين من المؤسسات المدعومة من الدولة، والذي استثمر 410 مليارات رنمينبي (56 دولارًا). bn) في صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم المحلية في الشهرين الأولين من عام 2024 وحده، وفقًا لحسابات UBS.
عارض كريس ميلور، رئيس إدارة منتجات الصناديق الاستثمارية المتداولة في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في شركة إنفيسكو، أي فكرة مفادها أن هذا يعني أن أسعار الأسهم الصينية يتم دعمها عند مستويات عالية بشكل مصطنع، بحجة بدلا من ذلك أنها أصبحت رخيصة الآن.
وقال ميلور: “المضاعفات أعلى بشكل هامشي فقط من أدنى مستوى شهدناه في عام 2019، عند 20 ضعف الأرباح الآجلة”. “لقد تم تداولهم بما يصل إلى 40-50 مرة في 2020/21. تبدو الصين رخيصة، وليست باهظة الثمن، مقارنة بالأسواق الأخرى.
سوف يستثمر صندوق Invesco ChiNext 50 Ucits ETF (CN50) في 50 من أكبر الأوراق المالية وأكثرها سيولة من بين 1300 ورقة مالية مدرجة في سوق ChiNext في بورصة Shenzhen في البر الرئيسي للصين.
وهذا يمنحها انحرافًا فطريًا في القطاع: عند الإطلاق، سيكون حوالي 90 في المائة من وزنها في أسهم التكنولوجيا والصناعة والرعاية الصحية والأسهم المالية، دون التعرض للعقارات أو الطاقة أو المرافق أو الأسهم الاستهلاكية، كما قال ميلور.
وستكون أكبر الحيازات عند الإطلاق هي شركة Contemporary Amperex Technology Co (CATL)، أكبر صانع لبطاريات السيارات الكهربائية في العالم، تليها شركة Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics وEast Money Information.
وقال ميلور: “تم إطلاق مجلس إدارة ChiNext في عام 2009 لتشجيع الابتكار”. “القصة الأساسية هي قصة النمو. لقد حققت كل عام نموًا أقوى في الأرباح مقارنة بالسوق الصينية الأوسع.
“إن الإنفاق على البحث والتطوير كنسبة من الإيرادات التشغيلية يتراوح في المتوسط بين 6 و7 في المائة. وأضاف أنه بالنسبة لمتوسط مؤشر CSI 300 فهو أقل من 2 في المائة.
وعلى الرغم من ذلك، كان الأداء ضعيفا. ارتفع مؤشر ChiNext 50 بنسبة 33% منذ إطلاقه في يونيو/حزيران 2014 (أقل من 65% من مؤشر CSI 300 خلال الفترة نفسها) وبلغ ذروته في الواقع منذ يونيو/حزيران 2015، منذ ذلك الحين انخفض بنسبة 55%. وبالمقارنة، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في وول ستريت بنسبة 180 في المائة خلال العقد الماضي.
ومع ذلك، ظل ميلور متفائلاً.
“كان أداء السوق مؤلما بشكل خاص بالنسبة للمستثمرين الذين تمسكوا به. التوقع هو أن ذلك سوف يتحول ويعود إلى طبيعته. وأضاف ميلور: “تمر الأسواق بدورات”، معتقدًا أن دورة خفض أسعار الفائدة العالمية الأولية يمكن أن تساعد في دفع الاتجاه الصعودي.
“نحن ننظر إلى تطوير المنتجات على أنها لعبة طويلة المدى. لقد كانت الصين غير مفضلة لبعض الوقت، لكن هذا لا يعني بالضرورة أنها ستظل غير مفضلة في المستقبل.
وقد يتساءل آخرون عن أخلاقيات الاستثمار في صندوق صيني يركز إلى حد كبير على الذكاء الاصطناعي، والمركبات الكهربائية، والطاقة المتجددة، والروبوتات، والأتمتة، والتكنولوجيا الحيوية.
في ديسمبر/كانون الأول، على سبيل المثال، قامت شركة الطاقة الأمريكية Duke Energy بفصل البطاريات التي صنعتها شركة CATL في معسكر قاعدة مشاة البحرية الأمريكية وسط ضغوط من السياسيين الذين يخشون تهديدات الأمن القومي من علاقات الحكومة الصينية. ونفى CATL هذه الاتهامات.
قال ميلور إن مثل هذه القضايا كانت “قرارا يتعين على المستثمرين في الصندوق اتخاذه”، لكنه أشار إلى أن الصين “لا تزال جزءا من العالم القابل للاستثمار” ولها وزن كبير في صناديق الأسواق الناشئة.
رأى كينيث لامونت، كبير محللي الصناديق للاستراتيجيات السلبية في Morningstar، إطلاق مؤسسة التدريب الأوروبية على أنه “غريب بعض الشيء”، مضيفًا “إنها ليست حتى أعظم فكرة (بالنسبة للمؤشر).”
“إنها 50 سهمًا. نحن لا ننظر بشكل إيجابي إلى المؤشرات المكافئة، على سبيل المثال، Euro Stoxx 50 كاقتراح استثماري. إنهم منحرفون جدًا لعدد صغير من الأسهم الكبيرة.
ومع ذلك، يعتقد لامونت أن التوقيت قد يكون مثيرًا للاهتمام.
لقد كانت قصة الصين سلبية للغاية منذ بعض الوقت. بطريقة ما، من المنطقي كمستثمر شراء أشياء غير مفضلة. قال: “إنها ليست الطريقة التي تعمل بها عادةً، حيث يتم إطلاقها بعد دورة الضجيج”.
“لا نجعل في كثير من الأحيان لاعبين كبار يطلقون منتجات في أسواق غير مواتية.”
لدى Invesco حاليًا أربعة صناديق استثمار متداولة تركز على الصين، على الرغم من أن أصولها المجمعة تصل إلى 119 مليون دولار فقط.
سيتم إدراج صندوق الاستثمار المتداول الجديد، الذي تم إطلاقه كجزء من التعاون مع شركة جريت وول سيكيوريتيز، شريكها الصيني في المشروع المشترك، في بورصات لندن وميلانو وفرانكفورت وزيوريخ مع رسوم إدارة سنوية تبلغ 0.49 في المائة.
