نجح بنك جيه بي مورجان في الحصول على مركز مهيمن في السوق الأوروبية الناشئة للصناديق المتداولة في البورصة التي تتم إدارتها بشكل نشط، وهو ما يتجاوز بكثير المستوى في سوقه المحلية في الولايات المتحدة حيث يدير أكبر أداة من هذا القبيل.
وتفاخرت ذراع إدارة الأصول التابعة للبنك بحصة سوقية بلغت 44.2 في المائة في أوروبا في نهاية آذار (مارس) الماضي، وفقاً لأرقام من مورنينج ستار، متقدمة بفارق كبير على شركة بيمكو، التي تبلغ حصتها 14.6 في المائة، وفيديليتي التي تبلغ حصتها 11.1 في المائة.
لا يزال الحجم الإجمالي للسوق صغيرا، عند 33.8 مليار يورو موزعة على 87 صندوقا استثماريا متداولا نشطا، لكنه توسع بنحو 10 مليارات يورو في الأشهر الـ 12 الماضية.
في الولايات المتحدة، حيث تتمتع صناديق الاستثمار المتداولة بمزايا ضريبية مقارنة بصناديق الاستثمار المشتركة، مما يساعد على تعزيز نموها، فإن صندوق جيه بي مورجان للدخل المتميز للأسهم المتداولة (JEPI) وحده يكاد يكون كبيرًا مثل سوق صناديق الاستثمار المتداولة الأوروبية النشطة بأكملها، بأصول تبلغ 33.8 مليار دولار.
في السوق الأمريكية، حيث يعتبر JPMAM هو اللاعب الثاني في Dimensional Fund Advisors، امتلكت صناديق الاستثمار المتداولة النشطة 530 مليار دولار من الأصول في نهاية عام 2023، وفقًا لـ Morningstar، 8.5 في المائة من سوق صناديق الاستثمار المتداولة الأوسع التي كان يُنظر إليها ذات يوم على أنها مرادفة للتكلفة المنخفضة. الاستثمار السلبي.
قال ترافيس سبنس، رئيس قسم أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا لتوزيع صناديق الاستثمار المتداولة في بنك جيه بي مورجان، في نوفمبر: “نعتقد أن مستقبل صناديق الاستثمار المتداولة نشط ونعتزم مواصلة قيادة ثورة صناديق الاستثمار المتداولة النشطة. لقد كان عام 2023 عامًا متميزًا بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة النشطة.
في الشهر الماضي، قال جورج جاتش، الرئيس التنفيذي لبنك JPMAM، إنه يدير على مستوى العالم 160 مليار دولار من صناديق الاستثمار المتداولة النشطة، وهو رقم يريد زيادته إلى تريليون دولار في غضون خمس سنوات.
وقال: “هذا أحد أهم التغييرات الأساسية في سوق إدارة الأصول”، مشيراً إلى أن صناديق الاستثمار المشتركة في الولايات المتحدة خسرت حوالي 800 مليار دولار من الأصول العام الماضي، في حين كسبت صناديق الاستثمار المتداولة حوالي 800 مليار دولار، حيث تمثل صناديق الاستثمار المتداولة النشطة خمس إجمالي الأصول. جميع التدفقات الداخلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة.
في أوروبا، يمتلك المنزل الأمريكي بالفعل خمسة من صناديق الاستثمار المتداولة الستة النشطة التي يملكها مديرو الصناديق، وهو منفذ مهم لمثل هذه الصناديق، وفقا لشركة مورنينجستار.
وقد أثبتت الاختلافات العالمية أو الإقليمية المختلفة لسلسلة الأسهم المعززة بالأبحاث، والتي تسعى إلى زيادة وزن الأسهم “بشكل متواضع” التي تعتبر مبالغ فيها وتقليل وزن تلك التي تعتبر مبالغ فيها، مع انخفاض نسبة الخطأ في تتبع المؤشر الأساسي، أنها الأكثر شعبية.
يعد هذا النهج الخجول نسبيًا للإدارة النشطة من أعراض سوق صناديق الاستثمار المتداولة الأوروبية النشطة الأوسع حتى الآن.
“تبدو السوق منقسمة حتى الآن إلى مجموعتين عريضتين. قالت مونيكا كالاي، مديرة السلبيات: “من ناحية، هناك مجموعة من منتجات الأخطاء الرخيصة منخفضة التتبع التي تهدف غالبًا إلى توفير تعرض أساسي واسع النطاق لقطاع السوق: تبرز HSBC، وJPM، وFidelity، وInvesco في هذا المجال”. بحوث الاستراتيجيات لمنطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في Morningstar.
وأضافت أن هذه المنتجات “النشطة الخجولة” المقيدة بشدة “توفر نقطة دخول أقل قوة للمستثمرين وتسمح بقدر أكبر من قابلية التوسع، في حين أن الرسوم المنخفضة تجعلها أكثر قدرة على المنافسة ضد كل من العروض التقليدية النشطة والسلبية”.
على سبيل المثال، ترى شركة فيديليتي “حل وسط مثير للاهتمام بين المحافظ النشطة بالكامل والمحافظ السلبية بالكامل”.
وفي الوقت نفسه، “تتضمن المجموعة الثانية منتجات أكثر تخصصًا وباهظة الثمن تم إطلاقها في الغالب في العامين الماضيين” وتتضمن عادةً استراتيجيات موضوعية وتركز على الأسلوب والتي اجتذبت حتى الآن عددًا أقل بكثير من الأصول.
يتوافق هذا النهج الذي يتجنب المخاطرة نسبيًا في الاستثمار النشط مع العروض الأكثر نجاحًا في الولايات المتحدة، حيث تستخدم JEPI خيارات لتقليل مخاطر السوق، مقارنة بمتتبع قياسي قياسي.
تستخدم صناديق الاستثمار المتداولة النشطة التابعة لشركة Dimensional الرائدة في السوق الأمريكية أساليب الاستثمار القائمة على العوامل لتعديل الأوزان المعيارية الأساسية في محاولة لإنتاج أداء متفوق، بدلاً من القيام بهذا النوع من الرهانات الكبيرة القوية التي تتبناها شركة مثل Ark Invest، التي تمتلك صندوق Ark Innovation ETF الرائد (ARKK) ) هي الآن سابع أكبر صندوق استثمار متداول للأسهم النشطة في الولايات المتحدة بعد أن عانت من رحلة جنونية مؤلمة.
في السوق الأمريكية ككل، يبلغ متوسط الحصة النشطة المرجحة لصناديق الاستثمار المتداولة المدارة بشكل نشط – وهو مقياس لمدى اختلاف محفظة الصندوق عن مؤشرها القياسي – 50.3 في المائة فقط، وفقا لحسابات مورنينجستار، مقارنة بـ 62.4 في المائة للصناديق الاستثمارية النشطة. أموال.
وقال بريان أرمور، مدير أبحاث الاستراتيجيات السلبية لأمريكا الشمالية في Morningstar: “تقول الحكمة التقليدية أن صناديق الاستثمار المتداولة هي الأنسب للاستراتيجيات المشابهة للمؤشر ذات الحصة النشطة المنخفضة”.
“إن شفافيتها وعدم قدرتها على الإغلاق (أمام الأموال الجديدة، كما تفعل صناديق الاستثمار المشتركة) يمكن أن تشكل مشاكل في القدرة على استراتيجيات الأسهم المركزة عالية النشاط التي تعتمد على عدد قليل من أفضل الأفكار”.
على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة النشطة تشكل 2 في المائة فقط من سوق صناديق الاستثمار المتداولة الأوروبية الأوسع، توقع كالاي أن يرتفع هذا الرقم، مما يزيد المنافسة على JPMAM في هذه العملية.
وقالت: “من المتوقع أن يشهد سوق صناديق الاستثمار المتداولة الأوروبية النشطة نموًا متسارعًا مع دخول عدد متزايد من مديري الأصول البارزين إلى هذا المجال”.
“لقد غمرت الأخبار الأخيرة بإعلانات من لاعبين رئيسيين مثل Robeco وBlackRock's iShares وEurizon Capital وArk Invest وغيرها، وكلها إما تطلق أو تخطط لتقديم صناديق استثمار متداولة نشطة في أوروبا. ويشير هذا الاهتمام من المؤسسات القائمة إلى أن مساحة مؤسسة التدريب الأوروبية النشطة مهيأة للتوسع.
قد يتم دعم نمو السوق أيضًا من خلال الرسوم الأكثر حرصًا، مع انخفاض التكاليف المرجحة للأصول في سوق صناديق الاستثمار المتداولة النشطة في أوروبا إلى مستوى قياسي منخفض عند 0.27 في المائة من الأصول الخاضعة للإدارة بحلول مارس 2024 من 0.41 في المائة عندما بدأت مورنينج ستار في تتبع هذا الرقم في عام 2013.
“لقد صدمت قليلاً من ذلك: 27 نقطة أساس هي مجرد جنون بالنسبة لصندوق نشط. وقال كالاي إن صناديق الاستثمار المتداولة النشطة رخيصة للغاية. ومع ذلك، فهي غير متأكدة مما إذا كانت الرسوم ستنخفض أكثر.
وقال كالاي “نعم هناك سباق نحو القاع (على الرسوم) لكن في الوقت نفسه تتطور احتياجات العملاء”. “إذا كانت أهدافهم أكثر على الجانب المستدام، فإن هدفهم قد لا يكون الصندوق الأقل تكلفة. وربما يكون لديهم عوامل أخرى في الاعتبار.”
