شراء: Plus500 (زائد)
يكتب التقدم التشغيلي سببًا للتفاؤل مع وجود الشركة في وضع نقدي قوي مارك روبنسون.
خطت شركة Plus500 خطوات واسعة نحو استكمال أهدافها الإستراتيجية الثلاثة حتى عام 2023، على الرغم من استمرار الضغط على الأرباح والهوامش الأساسية الواضحة عند علامة نصف العام خلال فترة التذكير بالعام.
وقالت الإدارة إن النتائج “تجاوزت بشكل كبير” توقعات السوق “على الرغم من انخفاض مستويات نشاط التداول عبر الأسواق المالية العالمية خلال العام”. في الواقع، انخفض مؤشر CBOE للتقلب (VIX)، وهو مقياس قياسي لتتبع التقلبات، إلى أدنى مستوياته في أربع سنوات في ديسمبر، مما يوفر تناقضًا صارخًا مع الأحداث التي وقعت في العام السابق.
وقد أدى انخفاض نشاط التداول إلى انخفاض بنسبة 25 في المائة في الأرباح النقدية إلى 341 مليون دولار (271 مليون جنيه إسترليني) مع تقلص الهامش الأساسي بمقدار ثماني نقاط مئوية إلى 47 في المائة. حتى مع توسع المنتج والمنصة في المقدمة، فإن مزود منصات التداول القائمة على التكنولوجيا سيظل دائمًا خاضعًا لتقلبات أسواق رأس المال – وهي أمور خارجة عن سيطرته بشكل أساسي – ولكن يمكن للمساهمين أن يجدوا العزاء في الأداء التشغيلي للمجموعة، إلى جانب المزيد 100 مليون دولار أمريكي في عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات أرباح خاصة بقيمة 55.5 سنتًا للسهم.
خلال العام، قدمت Plus500 منصة جديدة للتعامل مع الأسهم، إلى جانب منتجات العقود الآجلة والخيارات. تم إطلاق منصة جديدة لتداول العملات الأجنبية بالتجزئة خارج البورصة في اليابان. كما قامت أيضًا بتوسيع محفظتها من التراخيص التنظيمية العالمية، مع تحقيق معدل قياسي مرتفع في متوسط الإيداع لكل عميل نشط.
يدرك المساهمون أن العوامل الخارجية ستؤثر دائمًا على الأحجام، لكن الصعود والهبوط الذي لا يمكن تجنبه يتم تحديده مقابل 2.1 مليار دولار أعادتها المجموعة إلى المساهمين منذ طرحها العام الأولي في عام 2013.
على الرغم من موجة الاستثمارات الجديدة، تحتفظ المجموعة بمركز نقدي قوي، إلا أن مضاعف الربح المؤسسي/النقدي (EV/Ebitda) البالغ 2.5 مرة لا يزال يمثل تقييمًا جذابًا مقارنة بأقرانها في الصناعة ومن منظور تاريخي.
عقد: ريو تينتو (ريو)
وقد أثر فائض المعروض في أسواق النحاس والمعادن الصناعية على الأسعار، يكتب مارك روبنسون.
تحدث عن التوقيت الجيد. إن التوسع الصعب الذي قامت به شركة Rio Tinto على مدى سنوات طويلة في منجم النحاس Oyu Tolgoi في منغوليا ينقل الآن أطنانًا إلى سوق النحاس المقيدة، حيث ساعدت الأسعار المرتفعة شركة التعدين الكبرى على دعم الأرباح في عام كانت ستتراجع فيه لولا ذلك.
وانخفضت الأرباح الأساسية الإجمالية، بما يتماشى مع الإجماع، بنسبة 12 في المائة على أساس سنوي إلى 11.8 مليار دولار (9.36 مليار جنيه إسترليني). أدت انعكاسات أسعار السلع الأساسية إلى انخفاض قدره 1.5 مليار دولار في الأرباح النقدية الأساسية مقارنة بعام 2022، إلى حد كبير في قسم الألمنيوم. أعلنت وحدة النحاس عن أرباح أساسية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بلغت 1.9 مليار دولار، بانخفاض ربع عن العام السابق، مع قيام شركة أويو تولجوي بموازنة الضربة التي لحقت بالدخل جزئيا من تعليق الصهر في عملية كينيكوت في الولايات المتحدة.
ومع ذلك، يعتبر خام الحديد هو المحرك الرئيسي للأرباح، وقد استفادت شركة ريو تينتو من انخفاض أسعار الطاقة خلال العام، مما أدى إلى خفض تكاليف الوحدة في عمليات بيلبارا الرئيسية. لقد جاءت أقل من التوجيهات وغذت زيادة بنسبة 7 في المائة في الأرباح النقدية في وحدة خام الحديد إلى 20 مليار دولار. وكانت فائدة انخفاض تكاليف الطاقة واضحة أيضًا في مصافي الألومينا ومصاهر الألومنيوم التابعة للمجموعة.
وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن ترتفع التكاليف في بيلبارا بسبب “استمرار تضخم العمالة وقطع الغيار في غرب أستراليا”. يعد الحفاظ على هذه التكاليف تحت السيطرة أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة للشركة نظرًا لاعتماد Rio Tinto على عمليات خام الحديد لتحقيق الأرباح، وقد ارتفعت من 13 دولارًا للطن إلى 21.50 دولارًا للطن في عام 2023، ومن المقرر أن ترتفع مرة أخرى في عام 2024.
هذه هي خلفية المليار دولار الذي تم تخصيصه لمشروع خام الحديد سيماندو هذا العام، من إجمالي إنفاق قدره 5.7 مليار دولار. ومن المتوقع الإنتاج في وقت مبكر من العام المقبل.
وسيأتي ذلك جنبًا إلى جنب مع زيادة الحمولة من شركة أويو تولجوي في مجال النحاس، حيث من المتوقع أن ترتفع إلى 500 ألف طن سنويًا بحلول عام 2028. ويؤكد الرئيس التنفيذي جاكوب ستوشولم أن ريو “تبني محفظة مناسبة للمستقبل”، وهو مشروع جدير بالاهتمام. الاعتبار للمستثمرين بغض النظر عن تقلبات أسعار السلع الأساسية.
في حين أن هناك إنتاجًا جديدًا كبيرًا قيد التشغيل، يمكن القول أن هذا ينعكس في تصنيف متقدم يبلغ 8.4 أضعاف الأرباح المتفق عليها، مقارنة بخمسة أضعاف، على سبيل المثال، لشركة Vale البرازيلية.
عقد: مجموعة فنادق إنتركونتيننتال (IHG)
أطلقت الشركة برنامجًا جديدًا لإعادة شراء الأسهم ورفعت أرباحها مع استمرار الطلب القوي على السفر الترفيهي كريستوفر أكيرز.
تمثل النتائج السنوية لمجموعة فنادق إنتركونتيننتال تعافيًا نهائيًا من جائحة كوفيد-19 لمالك هوليداي إن وكراون بلازا، حيث سجلت أرباحًا تشغيلية تزيد عن مليار دولار (794 مليون جنيه إسترليني) لأول مرة وكشفت عن نمو قوي عبر المقاييس الرئيسية .
ارتفعت الأرباح التشغيلية من القطاعات المبلغ عنها بنسبة 23 في المائة لتصل إلى 1.02 مليار دولار أمريكي على خلفية النمو الجذاب عبر المناطق الجغرافية، على الرغم من أن المقارنة أصبحت أكثر صرامة منذ الربع الثاني. وقد شوهد أسرع نمو في الإيرادات في الصين الكبرى، وهو ما لم يكن مفاجئًا نظرًا للسياسات الوبائية للرئيس شي جين بينغ، ولكن الارتفاع بنسبة 10 في المائة في الأمريكتين وارتفاع بنسبة 23 في المائة في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا أظهر تقدمًا قويًا عبر الأسواق.
وارتفعت الإيرادات لكل غرفة متاحة (revpar) بنسبة 16 في المائة مقارنة بعام 2022، وارتفعت بنسبة 11 في المائة عن خط الأساس لعام 2019 قبل الوباء. وفي الوقت نفسه، يُظهر خط الأنابيب الذي يضم 297 ألف غرفة في نهاية العام أن الشركة لا تستريح على أمجادها.
وقد عزز الأداء القوي برنامجا جديدا لإعادة شراء الأسهم بقيمة 800 مليون دولار، والذي، إلى جانب توزيعات الأرباح، يعني أن الشركة يجب أن تعيد مليار دولار للمستثمرين هذا العام.
ارتفع صافي الدين بمقدار 421 مليون دولار، متأثراً بحركة أسعار صرف العملات الأجنبية المعاكسة وعوائد المساهمين. بلغت نسبة الرافعة المالية 2.1 مرة في نهاية عام 2023، على الرغم من أن الشركة تتوقع أن يرتفع هذا إلى الحد الأدنى من النطاق المستهدف البالغ 2.5-3.0 مرة هذا العام.
والسؤال الكبير الآن هو ماذا يحدث للأسهم مع اعتدال مستويات النمو بعد التعافي. لقد ارتفعت بأكثر من 45 في المائة خلال العام الماضي، وهي حاليا أعلى بكثير من متوسط السعر المستهدف للمحللين البالغ 6470 بنسًا على FactSet. اجمع هذا مع تقييم 24 مرة للأرباح الإجماعية الآجلة، وهي ليست رخيصة، وسنبقى حيث نحن.
