“إما أن الشارع بأكمله خطأ ، أو ستستمر الأوقات الجيدة في التدحرج.”
هكذا قال مديري صناديق التحوط الأعلى ، متصدرًا مؤخرًا على المال حول الانفصال الغريب الذي يراه مؤخرًا في كيفية تسعير السوق في الحرب التجارية لترامب.
ما فاجأه هو أحدث تكرار للسوق المتعرج هو أنه بعد الخروج ، يبدو أن المستثمرين يسعون في تعريفة ترامب باعتباره وعاءًا كبيرًا لا شيء.
تأتي الوفرة غير العقلانية الأخيرة حتى مع استمرار ترامب في إلقاء الوقود على حريق التعريفة الجمركية.
بعد إيقافهم على العالم ، بما في ذلك أكثر الرسوم المفرطة في الصين ، والتي تزود الولايات المتحدة بالسلع الرخيصة وتبقي معدل التضخم لدينا مستقرًا ، فقد تخلص من أنه يضاعف التعريفات على الصلب والألومنيوم.
لم يكن السوق يلبس كما حدث خلال الأيام الأولى من نوبة عمل التعريفة الجمركية. في الواقع ، هناك أخضر على الشاشة لسياسة من المفترض أن تبطئ النمو و/أو زيادة التضخم ، وفقًا لمعظم الاقتصاديين.
إذن ، ما الذي يعطي؟
أولاً ، لا يصنع الاقتصاديون رهانات السوق التي تراها. يواصل مديرو الأصول وممولين التحوط والتجار ومجموعة من مستثمري الأم والبوب أن يظهروا شهية للشراء ، وهضم الأخبار السيئة في الضوء الأكثر ملاءمة.
أفضل ما يمكنني قوله هو أنهم يقومون برهان تطلعية على أن ترامب ، من خلال وزير الخزانة الموثوق به والمتكفاء للغاية سكوت بيسينت ، سوف يتفاوضون على جميع التعريفات-حتى ضد الخصوم الفائقين مثل الصين-وصولاً إلى شيء لا معنى له أو يمكن إدارته للاستيعاب.
سوف تتجه الأسهم بعد ذلك إلى ارتفاع سياسته في إلغاء القياس والضريبة الموجودة في “الفاتورة الجميلة الكبرى” ، كما يذهب التفكير.
حلم الأمين التجاري Howard Lutnick المستوحى من MAGA بأن التعريفة الجمركية على البضائع الأجنبية ستخلق يوتوبيا المحلية التي لن تتحققها أبدًا ، لأن Lutnick خارج الصورة إلى حد كبير. لقد أخذ Bessent زمام الأمور ، وهو يصنع صفقات تجارية ستؤدي إلى نمو اقتصادي مستقر وانخفاض التضخم ووظائف التصنيع عالية التقنية التي ستخلقها سياسة ترامب والتنظيمية ، أو هكذا يذهب التفكير.
لذا ، ماذا يمكن أن يحدث خطأ؟ كثيرًا ، وفقًا لعدد قليل من شارع وول ستريت الذين أعرفهم وهم ينظرون إلى الوراء في تاريخ السوق الأخير ومعرفة متى كانت آخر مرة تحدى فيها الأسواق الحكمة التقليدية وأصبت بالأمور بشكل خاطئ قبل ضرب العاصفة الاقتصادية.
جاء واحد كبير القراءة في الفترة التي سبقت الأزمة المالية لعام 2008. شاهد كل الرئيس التنفيذي الرئيسي ومعظم المستثمرين الكبار (ليس أكثر من غيرهم) “أزمة الائتمان” لعام 2007 ، حيث خفضت البنوك الإقراض مع انخفاض أسعار المساكن ، باعتبارها مجرد تراجع في الدورة الاقتصادية. بعض التخفيضات في معدل الاحتياطي الفيدرالي ، والمعزوفة ، ستعود الأمور إلى طبيعتها.
تذكر كيف ضربت Dow ثم أعلى المستويات التاريخية في أكتوبر 2007 (حوالي 14 ألف) ، قبل أن يخرج القاع في وقت مبكر من العام التالي. بدأت مع انخفاض شركات التأمين على السندات ، ثم المقرضين في الرهن العقاري ، ثم Bear Stearns و Lehman Brothers.
بحلول نهاية سبتمبر 2008 ، ضربت Meltdown تقريبًا شركة Bank and Wall Street على الإطلاق لأن الركود الإسكان كان أكثر من مجرد انكماش ، فقد أضعف الميزانيات العمومية للمؤسسات المالية الكبرى لدرجة أن معظمها (باستثناء ميزانية Jamie Dimon العمومية
بعد الانهيار المالي ، وإنقاذ الحكومة ، جاء الركود العظيم ، الذي غير إلى الأبد المشهد السياسي. لقد دخلت في موجة من اليسار (باراك أوباما) والشعبية اليمينية في وقت لاحق (دونالد ترامب).
هناك الكثير من الاختلافات الهيكلية بين عام 2008 واليوم. بنوكنا سليمة ، ولكن لدينا المزيد من الديون ، أكثر من ذلك بكثير. نحن نعتمد أكثر على المشترين الأجانب للديون ، الذين بدونهم ستكون أسعار الفائدة أعلى بكثير مع استمرار نمو مدفوعات الديون.
غضب الحرب التجارية من بعض مشتري السندات الأجنبية لدينا ، أي اليابان والصين.
بالإضافة إلى الأسواق تكره أن تفاجأ. إذا كنا نواجه القليل من الوفرة غير المنطقية قبل أن تصل حقيقة التعريفات الأساسية المرتفعة بغض النظر عن الصفقات ، إذا بدأ الاقتصاد في التعثر والتضخم ، إذا كان المشترين الأجانب لا يستمرون في شراء ديوننا وارتفاع أسعار الفائدة ، فقد يكون التصحيح وحشيًا إذا كان التاريخ هو أي دليل يخبرهم المال.
حتى يحدث ذلك ، كل ذلك هو السماء الزرقاء في المستقبل.
