بينما يستعد بنك كندا لاتخاذ قراره الأول بشأن سعر الفائدة هذا العام يوم الأربعاء، يقول الاقتصاديون إن الرياح المعاكسة في “الميل الأخير” من معركة التضخم ستكون بمثابة العقبة الأخيرة قبل البدء في تخفيض أسعار الفائدة.
تباطأ التضخم بشكل ملحوظ من أعلى مستوياته البالغة 8.1 في المائة في صيف عام 2022، ويرجع الفضل في ذلك جزئيًا إلى الارتفاع السريع لبنك كندا في سعر الفائدة القياسي. ولكن في حين شهدت السنة الأولى من دورة تشديد أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي انخفاض التضخم بأكثر من خمس نقاط مئوية، فإن معدل ارتفاع الأسعار السنوي ظل ثابتا إلى حد كبير في حدود ثلاثة إلى أربعة في المائة خلال نصف العام الماضي.
ارتفع التضخم إلى 3.4 في المائة في ديسمبر 2023، وفقًا لهيئة الإحصاء الكندية، حيث انخفضت أسعار الغاز بنسبة أقل مما كانت عليه في نفس الشهر من العام السابق.
وبينما كان المتنبئون يتوقعون تسارعًا معتدلًا، أشار دوج بورتر، كبير الاقتصاديين في BMO، إلى ثبات التضخم الأساسي حول منتصف السوق البالغ 3% باعتباره “أخبارًا مقلقة” لجهود بنك كندا لاستعادة ضغوط الأسعار السنوية إلى 2%. هدف.
وكتب في مذكرة إلى العملاء الأسبوع الماضي: “قد يكون الميل الأخير (أو الكيلومتر) من معركة التضخم هو الأكثر تحديا”.
يقول جيمس أورلاندو، مدير الاقتصاد في بنك TD، لـ Global News إن التضخم تراجع بسرعة أكبر في بداية دورة التشديد بسبب أسباب ارتفاع ضغوط الأسعار في المقام الأول: اختناقات سلسلة التوريد.
كانت الفترة التضخمية الحالية مدفوعة في البداية في المقام الأول بفشل سلاسل التوريد العالمية في تلبية زيادة الطلب في التعافي من الوباء، والتي تفاقمت بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط والغذاء. ويوضح أورلاندو أنه مع تراجع هذه الضغوط، انخفض معها التضخم.
يقول أورلاندو: “لقد تم قطف الثمرة القريبة المتمثلة في خفض التضخم”.
لكن تخفيف سلاسل التوريد لن يؤدي إلا إلى مواصلة مكافحة التضخم حتى الآن، لأنها تؤثر في المقام الأول على أسعار السلع. ويقول أورلاندو إن ما يدفع التضخم إلى الارتفاع اليوم هو الطلب على الخدمات وكذلك على المأوى وسط ارتفاع تكاليف الإيجار والرهن العقاري.
احصل على آخر أخبار Money 123. يتم إرسالها إلى بريدك الإلكتروني كل أسبوع.
لكن ترويض تضخم المساكن، الذي اقترب من 6% في ديسمبر/كانون الأول، ليس له حل مباشر مثل معالجة سلاسل التوريد. يقول أورلاندو إن الضغط في سوق الإيجار، على سبيل المثال، مرتبط بـ “سنوات وسنوات من نقص البناء” في كندا.
ويوضح أن حلول العجز في الإسكان تستغرق سنوات لحلها، ومن غير المرجح أن يستعيد سوق الإيجار التوازن حتى في ظل الجهود المبذولة على مستويات متعددة من الحكومة لزيادة العرض بسرعة.
يقول أورلاندو: “لا يمكنك جلب المزيد من المعروض من المساكن إلى السوق بسرعة لإصلاح هذا التوازن كما تفعل، على سبيل المثال، مع رقائق أشباه الموصلات”.
“لهذا السبب يقول الناس إن الميل الأخير من التضخم سيكون أكثر صعوبة في إسقاطه، لأن هذا مجرد قطار بطيء الحركة الذي نتعامل معه”.
ومن المتوقع على نطاق واسع أن يبقي بنك كندا سعر الفائدة القياسي يوم الأربعاء.
يوضح أورلاندو أن قرار بنك كندا الآن لا يهدف إلى قياس ما إذا كان قد قام بتشديد السياسة النقدية بما فيه الكفاية، ولكن بالأحرى عندما يحتاج إلى التحول إلى إنعاش الاقتصاد بدلاً من تبريده.
ولإصدار هذا الحكم، يقول إن البنك المركزي سيتعين عليه أن يولي اهتمامًا وثيقًا للمستهلك الكندي.
يوضح أورلاندو أن الإنفاق الاستهلاكي في كندا كان ثابتًا إلى حد كبير خلال العام الماضي، ولكن من المتوقع أن تضعف هذه الاتجاهات بشكل أكبر مع زيادة عدد الأسر المستحقة لتجديد الرهن العقاري في عام 2024.
تظهر بيانات الرهن العقاري وبطاقات الائتمان من TD منذ عام 2021 أن الأسر التي جددت رهنها العقاري في عام 2023 اضطرت إلى كبح نفقاتها لاستيعاب دفعات شهرية أعلى، لكن أولئك الذين تنتهي شروطهم في عام 2024 إلى حد كبير لم يجروا تغييرات على إنفاقهم بعد.
يقول أورلاندو إنه مع هذه التجديدات في الدفاتر، يمكن لبنك كندا أن يكون واثقًا إلى حد ما من أن الإنفاق الاستهلاكي – وبالتالي الاقتصاد والتضخم – من المقرر أن يتباطأ أكثر في العام المقبل.
ويقول: “جميع العوامل موجودة والتي من شأنها أن تؤدي إلى بقاء الإنفاق الاستهلاكي في كندا ضعيفًا في عام 2024”. “وإذا كنت بنك كندا، فأنا أفكر: حسنًا، هذا يعني أننا ربما فعلنا ما يكفي فيما يتعلق بأسعار الفائدة”.
قال الاقتصاديان في RBC ناثان جانزن وكلير فان في مذكرة للعملاء الأسبوع الماضي إن التضخم ونمو الأجور الذي لا يزال مرتفعًا كانا “صعبين للغاية” للسماح لبنك كندا بمتابعة تخفيضات مبكرة في أسعار الفائدة. وقالوا إنهم يتوقعون أن يتراجع بنك كندا عن فكرة التحول إلى خفض أسعار الفائدة قريبًا.
وقال بورتر في مذكرته إن ضغوط الأجور المستمرة والعلامات في أواخر عام 2023 على أن سوق الإسكان كانت تتحرك ستجعل البنك المركزي “يحافظ بإصرار على موقف حذر” بشأن مسار أسعار الفائدة في اتصالاته هذا الأسبوع.
يتوقع كل من RBC وBMO أن تبدأ تخفيضات أسعار الفائدة في وقت ما في منتصف عام 2024، لكن TD Bank من بين المتنبئين الذين يتوقعون أن يبدأ التيسير في الربيع.
ويشير أورلاندو إلى أن هذا ليس نتيجة مفروغ منها، لا سيما في ضوء المخاطر في نفس سلاسل التوريد العالمية التي عززت الارتفاع الأولي في التضخم. وأدت هجمات الحوثيين على السفن في البحر الأحمر إلى تغيير مسارات طرق التجارة ورفع تكاليف الشحن في الأسابيع الأخيرة، على سبيل المثال.
يقول أورلاندو إن التوترات الجيوسياسية الجديدة مثل هذه تخاطر بتحويل الرياح المواتية الناتجة عن تفكيك مكامن الخلل في سلسلة التوريد إلى رياح معاكسة، والتي إذا تجسدت في ضغوط كبيرة على الأسعار، فإن ذلك يعني “إلغاء جميع الرهانات” فيما يتعلق بالمكان الذي سيصل إليه التضخم في عام 2024.
ومع ذلك، فإنه يشير أيضًا إلى أن المخاطر على الجانب السلبي للتضخم إذا تباطأ الاقتصاد الكندي بشكل حاد من المرجح أن تفوق المخاطر الصعودية لصدمة أخرى في سلسلة التوريد لبنك كندا في هذه المرحلة.
إذا تسارع الاقتصاد الكندي، على سبيل المثال مع سوق الإسكان الربيعي القوي، وظل سوق العمل مرنًا، يقول أورلاندو إن ذلك سيؤخر جدول بنك كندا لتخفيض أسعار الفائدة. وعلى العكس من ذلك، إذا كان هناك تباطؤ أكثر حدة، فتوقع أن يتحرك هذا الجدول الزمني لأعلى.
ويقول أورلاندو إنه في حين أظهر سوق العمل الكثير من علامات التباطؤ في عام 2024، فإن هذا التباطؤ قد يبدأ في إحداث خسائر صافية في الوظائف في الأشهر المقبلة. وكما هو الحال مع تجديدات الرهن العقاري، فإن الاتجاه المتزايد لتسريح العمال سيكون له تأثير كبير على المستهلكين الكنديين إذا رأوا أن دخلهم يتلقى ضربة كبيرة.
يقول أورلاندو: “كما يذهب المستهلك الكندي، يذهب الاقتصاد الكندي أيضًا”.
