بعد أن أبقى بنك كندا سعر الفائدة القياسي ثابتًا في قراراته الثلاثة الأخيرة لعام 2023، تحولت نبرة المحادثات في الأسواق بقوة بعيدًا عن المزيد من رفع أسعار الفائدة واتجهت بقوة إلى معسكر متى يمكن أن تبدأ التخفيضات.
حتى تيف ماكليم، كبير صانعي السياسة في بنك كندا، بدأ يعترف مؤخرًا بأن تخفيضات أسعار الفائدة قد تكون في متناول اليد للعام الجديد، على الرغم من التحذيرات المستمرة من أن البنك المركزي مستعد لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى إذا توقف التقدم في ترويض التضخم.
أدى الارتفاع السريع لبنك كندا في سعر الفائدة – الذي يبلغ حاليًا 5.0 في المائة، بزيادة 4.75 نقطة مئوية منذ مارس 2022 – إلى فرض ضغوط هائلة على الأسر والشركات والحكومات الكندية من خلال زيادة تكلفة الاقتراض في محاولة. للتخفيف من ضغوط الأسعار.
ويراقب العديد من الكنديين، وخاصة أصحاب المنازل الذين من المقرر أن يجددوا قروضهم العقارية ويستعدون لدفع أقساط أعلى في السنوات المقبلة، بفارغ الصبر ظهور علامات تشير إلى أن دورة التشديد قد تقترب من نهايتها.
يقول الاقتصاديون الذين تحدثوا إلى Global News إنهم يتوقعون بالفعل انخفاضًا في سعر الفائدة لعام 2024.
لكنهم، مثل ماكليم وأقرانه، يحملون لمحة من الحذر في توقعاتهم. ويقول الخبراء إن مسار التضخم مرة أخرى إلى هدف البنك المركزي البالغ 2 في المائة قد يكون وعرًا، الأمر الذي قد يؤخر الجدول الزمني لتخفيض أسعار الفائدة في العام المقبل.
وفي خطاب ألقاه في نهاية العام في النادي الكندي في تورونتو في وقت سابق من هذا الشهر، أشاد ماكليم بـ “التقدم الكبير” في تهدئة التضخم حتى الآن.
وقال ماكليم في كلمته: “لقد قطعنا شوطا طويلا نحو استعادة استقرار الأسعار”. “كان هذا عامنا الثاني من تشديد السياسة النقدية، وهذا العمل يؤتي ثماره. ولم يعد الاقتصاد محموما، وهذا يخفف الضغوط التضخمية.
ويبلغ معدل التضخم السنوي 3.1 في المائة اعتبارًا من نوفمبر، وفقًا لهيئة الإحصاء الكندية، وهو أقل بخمس نقاط مئوية كاملة من أعلى مستوى منذ 41 عامًا في يونيو 2022.
وتوقع العديد من الاقتصاديين أن ينخفض التضخم إلى أقل من 3% في نوفمبر، لكنهم فوجئوا بالارتفاع مع ضغوط الأسعار الثابتة في متاجر البقالة، وكذلك في المأوى وبعض الخدمات.
تم إصدار هذه الأرقام بعد خطاب ماكليم في تورونتو، لكن محافظ البنك المركزي قال بعد يوم واحد في مقابلة مع بي إن إن بلومبرج إن توقعات بنك كندا تشير إلى انخفاض أسعار الفائدة “في وقت ما” في عام 2024. وأكد مجددًا في تلك المقابلة أن البنك المركزي الكندي تتطلع كندا إلى أشهر من التقدم المستمر في مقاييس التضخم الأساسية قبل أن تلتزم بخفض أسعار الفائدة.
وكان نظير ماكليم جنوب الحدود، جيروم باول، أكثر وضوحا في لغته في الآونة الأخيرة. عند إعلانه عن تثبيت سعر الفائدة في ديسمبر، قال بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إنه يتوقع ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2024.
كرر العديد من الاقتصاديين في Bay Street توقعاتهم بتخفيض أسعار الفائدة بعد بيانات التضخم لشهر نوفمبر. ويدعو البعض إلى خفض أسعار الفائدة في شهر يونيو المقبل، في حين أن أسواق المال لديها تخفيضات تبدأ في وقت مبكر من شهر أبريل.
احصل على آخر أخبار Money 123. يتم إرسالها إلى بريدك الإلكتروني كل أسبوع.
ديريك هولت، نائب الرئيس ورئيس قسم اقتصاديات أسواق رأس المال في بنك سكوتيا، غير مقتنع.
وكتب في مذكرة إلى العملاء في يوم صدور تقرير التضخم لشهر نوفمبر/تشرين الثاني: “آسف، لكني لا أستطيع اللحاق بالركب”. وقال إن الارتفاعات الشهرية في مقاييس التضخم الأساسية لبنك كندا تشير أكثر نحو خطر رفع أسعار الفائدة مرة أخرى بدلاً من التركيز على التخفيضات.
وفي حديثه إلى جلوبال نيوز قبل تقرير البيانات، قال هولت إنه يتوقع أن “يكافح” بنك كندا عندما يتعلق الأمر بإعادة التضخم إلى هدف 2 في المائة.
أحد المجالات التي يتفق عليها هولت وبنك كندا هو خطر إعادة إشعال سوق الإسكان في الربيع للتضخم.
يُظهر محضر اجتماع بنك كندا قرار تعليق سعر الفائدة في 6 ديسمبر أن مجلس الإدارة يشعر بالقلق من أن تخفيف السياسة النقدية “قبل الأوان” من شأنه أن يحفز “الانتعاش” في نشاط الإسكان، حيث أن انخفاض أسعار الفائدة يعيد مشتري المنازل المحتملين إلى السوق.
ولكن حتى بدون قيام البنك المركزي بتخفيض أسعار الفائدة، فإن بعض تكاليف الاقتراض آخذة في الانخفاض بالفعل مع دخول العام الجديد.
انخفضت أسعار الفائدة الثابتة لمدة خمس سنوات على الرهن العقاري المؤمن عليه إلى أقل من 5 في المائة في ديسمبر، وهي المرة الأولى التي يحدث فيها ذلك منذ مايو، وفقًا لموقع المقارنة Rate.ca. أدى الضعف في سوق السندات منذ أكتوبر إلى انخفاض بعض عائدات السندات التي يستخدمها المقرضون كمعيار لمنتجات الرهن العقاري حيث يتوقع مراقبو السوق تخفيضات أسعار الفائدة في العام الجديد.
يعتقد هولت أنه من الحكمة أن يحافظ بنك كندا على تحيزه التشديدي مع دخول العام الجديد. ويقول إن الإشارة بوضوح إلى نهاية الارتفاعات لن تؤدي إلا إلى إثارة المزيد من الرهانات في سوق السندات على أن أسعار الفائدة من المقرر أن تنخفض مع التوجه إلى سوق الإسكان الربيعي المزدحم تقليديا.
يرى هولت أن تخفيف أسعار الفائدة على الرهن العقاري، في وقت يكون فيه المعروض من المساكن محدودا وينتعش الطلب بعد عام من المكاسب القوية في الوظائف والنمو السكاني القياسي، يمكن أن يؤدي إلى سوق ربيعية ساخنة للغاية.
ويقول: “أعتقد أن آخر شيء تريد القيام به هو التسرع في خفض أسعار الفائدة، وإشعال أسواق الإسكان، وتسليط الضوء على مخاطر التضخم من جديد”.
ويتوقع خبراء آخرون تحدثوا إلى Global News مؤخرًا بداية بطيئة لسوق الإسكان في عام 2024، مع انتعاش الأسعار ونشاط المبيعات في النصف الثاني من العام بعد خفض سعر الفائدة لبنك كندا.
لكن العقارات ليست العائق الوحيد المحتمل في توقعات التضخم.
يقول بيدرو أنتونيس، كبير الاقتصاديين في كونفرنس بورد في كندا، لـ Global News إن المخاوف من التصعيد في الشرق الأوسط بسبب الصراع بين إسرائيل وحماس يمكن أن يكون لها آثار غير مباشرة على سلاسل التوريد والتضخم على مستوى العالم، مثل الحرب الروسية في أوكرانيا. قبل ذلك.
ويقول: “آخر شيء يحتاجه العالم الآن هو زيادة أخرى، وصدمة أخرى في أسعار النفط، وطبقة أخرى تضاف إلى الضغوط التضخمية التي لا تزال تعمل خارج النظام”. “هناك دائما مخاطر على توقعاتنا الاقتصادية. وهذا هو الشيء الذي يقع على الرادار بشكل خاص في الوقت الحالي.
وفي مكان آخر على المسرح العالمي، تتجه عيون هولت نحو انتخابات عام 2024 المقبلة في الولايات المتحدة.
ويقول إن رئاسة دونالد ترامب الثانية ستضع بنك كندا أمام “مجموعة صعبة للغاية من الظروف”.
ويقول هولت إن استخدام ترامب للتعريفات الجمركية في فترة ولايته الأولى قد يؤدي إلى مزيد من المخاطر الجيوسياسية على التجارة وسلاسل التوريد في فترة ثانية افتراضية. وإذا تحققت هذه المخاطر، فقد يواجه بنك كندا نموًا أضعف من المتوقع حاليًا و”ضغطًا تضخميًا مستمرًا”.
وقال هولت في مذكرته الأخيرة إن نمو الأجور في نطاق 4 إلى 5 في المائة يظل “ساخناً إلى حد السخافة” مقارنة بالتضخم. وقد أشار بنك كندا أيضًا إلى هذه المكاسب في الأجور، إلى جانب الانخفاض الصريح في الإنتاجية خلال الأرباع الأخيرة، باعتبارها غير متسقة مع إعادة التضخم إلى الهدف.
واصل سوق العمل الكندي إضافة وظائف حتى عام 2023، على الرغم من ارتفاع معدل البطالة بفضل تزايد القوى العاملة. ولكن هناك علامات على التباطؤ في البيانات، ويقول الاقتصاديون إن مسار الاقتصاد الكندي الإجمالي يحمل قدرًا كبيرًا من التأثير على مسار سعر الفائدة للبنك المركزي.
يرى كل من هولت وأنتونيس أن الاقتصاد الكندي يتجنب الركود التام في توقعاتهما. لا يزال بعض المتنبئين يتوقعون حدوث ركود قصير وضحل في أواخر عام 2023 أو أوائل عام 2024، لكن القليل منهم يتوقع خسائر حادة في الوظائف مثل فترات الانكماش الأكثر حدة في الماضي.
ويشير أنتونيس إلى أنه إذا تلقى النمو ضربة أكبر في العام الجديد، فإن موجة من تسريح العمال والإفلاس قد تجبر بنك كندا على الخروج من موقفه بسرعة أكبر مما يتوقعه المتنبئون حاليًا.
ويقول: “إذا بدأنا نرى الاقتصاد ينهار بسرعة أكبر قليلاً مما نتوقع… فالنبأ السار هو أن هناك مجالاً للمناورة هنا، حيث يقوم بنك كندا بخفض أسعار الفائدة بشكل أسرع”.
وفي خطابه بمناسبة نهاية العام، أخبر ماكليم الكنديين أن عام 2024 من المرجح أن يكون “عام انتقالي”. وحذر من أن الأرباع المقبلة ستكون “صعبة بالنسبة للكثيرين” مع تباطؤ النمو واضطرار المستهلكين إلى كبح إنفاقهم.
لكنه أعرب أيضًا عن تفاؤله بأن الظروف التي يبحث عنها بنك كندا لتحقيق هدف التضخم البالغ 2 في المائة “يبدو أنها موجودة على نحو متزايد”.
وتوقع ماكليم أنه عندما يلقي خطابه في نهاية العام 2024، سينمو الاقتصاد مرة أخرى وسيظل التضخم يتجه نحو اثنين في المائة. تشير أحدث توقعات بنك كندا إلى أن التضخم السنوي سيصل إلى هذا الهدف في وقت ما في منتصف عام 2025.
“بالطبع، التنبؤ بالمستقبل أمر صعب. وقال ماكليم في كلمته: قد يكون خفض التضخم أصعب مما نعتقد. “نحن نعلم أنه سيتعين علينا أن نظل يقظين.”
– مع ملفات من Anne Gaviola من Global News
