يتم سحب بنك كندا في عدة اتجاهات مختلفة قبل قراره الأول بشأن سعر الفائدة لهذا العام يوم الأربعاء.
فمن ناحية، هناك دلائل على وجود مشاكل في التضخم الأساسي يمكن أن تشكل حجة لإبقاء تكاليف الاقتراض أعلى لفترة أطول.
ومن ناحية أخرى: مخاوف من حرب تجارية مع الولايات المتحدة. كرر الرئيس دونالد ترامب تهديداته بفرض رسوم جمركية بنسبة 25 في المائة على البضائع الكندية والتي يمكن أن تدخل حيز التنفيذ بعد أيام فقط من قرار البنك المركزي بشأن سعر الفائدة.
يقول ستيفن براون، نائب كبير الاقتصاديين في أمريكا الشمالية في شركة كابيتال إيكونوميكس: “إذا قام ترامب بتنفيذ هذه التعريفات بنسبة 25 في المائة، وكانت مطبقة لبعض الوقت، فمن المؤسف أن الركود في كندا سيكون لا مفر منه”.
عادةً ما تدفع ضربة تجارية كهذه بنك كندا نحو تخفيضات حادة في أسعار الفائدة في محاولة لإنقاذ النمو الاقتصادي. لكن انخفاض أسعار الفائدة بسرعة كبيرة جدًا في وقت يعاني فيه الدولار الكندي بالفعل من مخاطر زيادة التضخم على الواردات من جنوب الحدود.
ما هو البنك المركزي أن تفعل؟
يقول الاقتصاديون الذين تحدثوا إلى Global News إنهم يراهنون على أن بنك كندا سيمضي قدمًا في خفض آخر لسعر الفائدة القياسي يوم الأربعاء، وإن كان أصغر مما كان عليه في التخفيضات الأخيرة للبنك المركزي.
يحدد سعر الفائدة القياسي لبنك كندا على نطاق واسع تكلفة الاقتراض في جميع أنحاء البلاد ويعمل كإشارة للمعدلات التي يحصل عليها الكنديون على القروض الرئيسية مثل الرهون العقارية.
وخفض البنك المركزي سعر الفائدة بما مجموعه 1.75 نقطة مئوية في خمسة قرارات متتالية، وقلصها بمقدار 50 نقطة أساس في أكتوبر وديسمبر وسط علامات ضعف في الاقتصاد وتزايد المخاوف من أن التضخم قد ينخفض بعيدًا عن هدف 2 في المائة. .
احصل على أخبار المال الأسبوعية
احصل على رؤى الخبراء والأسئلة والأجوبة حول الأسواق والإسكان والتضخم ومعلومات التمويل الشخصي التي يتم تسليمها إليك كل يوم سبت.
ويبلغ سعر الفائدة الآن 3.25 في المائة، وهو أعلى ما يعتبره الاقتصاديون “النطاق المحايد” حيث لا تكون تكاليف الاقتراض محفزة أو مقيدة للنمو.
وكانت أسواق المال قد قدرت الأسبوع الماضي احتمالات تصل إلى 81 في المائة من التخفيض بمقدار ربع نقطة مئوية المقرر في 29 يناير، وفقا لرويترز.
بعد التحرك بسرعة لخفض سعر الفائدة في عام 2024، أشار محافظ بنك كندا تيف ماكليم بعد قرار سعر الفائدة الأخير الشهر الماضي إلى أن صناع السياسة النقدية قد يتبنون “وتيرة تدريجية” أكثر للتخفيف في عام 2025.
يتساءل براون عما إذا كان بنك كندا بحاجة إلى التحرك بالسرعة التي فعلها في قراراته الأخيرة وسط مؤشرات على تسارع الاقتصاد على الأرجح مع اقتراب نهاية عام 2024 حيث بدأت تخفيضات أسعار الفائدة السابقة في تحقيق انتعاش في النمو.
وفي الوقت نفسه، ظل التضخم تحت السيطرة إلى حد كبير، حيث انخفض إلى 1.8 في المائة في ديسمبر/كانون الأول، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى “عطلة” ضريبة السلع والخدمات/HST في أوتاوا. لكن الاقتصاديين لاحظوا أن المتوسطات المتحركة لمدة ثلاثة أشهر لما يسمى “التضخم الأساسي” تظل ثابتة فوق نسبة 3 في المائة.
كما أن خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر في الوقت الحالي يهدد أيضًا بدفع الدولار الكندي الضعيف بالفعل إلى الانخفاض وسط توقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيوقف تخفيضات أسعار الفائدة الخاصة به هذا الأسبوع. كما يمكن أن يؤدي ضعف الدولار الكندي إلى زيادة التضخم من خلال جعل الواردات أكثر تكلفة.
يقول بنجامين ريتزيس، المدير الإداري لأسعار الفائدة الكندية والخبير الاستراتيجي في بنك BMO، إن بيانات التضخم وحدها لا تشكل حجة لخفض آخر لأسعار الفائدة في اجتماع 29 يناير.
ولكن بعد ذلك هناك مسألة التعريفات.
ويشير ريتزيس إلى أن ترامب ليس مضطرًا إلى متابعة تعهده بالتعريفة الجمركية على هذه التهديدات لإحداث تأثير في الاقتصاد الكندي. من المرجح أن تقوم الشركات بإبطاء استثماراتها في كندا وسط حالة عدم اليقين وحدها؛ وأظهر المسح الذي أجراه البنك المركزي للشركات والذي صدر الأسبوع الماضي أن اثنتين من كل خمس شركات تتوقع تأثيرات سلبية من رئاسة ترامب.
باختصار، من المتوقع أن يتلقى الاقتصاد الكندي ضربة قوية من ترامب – ويعتمد حجم هذا التأثير على ما إذا كان سيتم تنفيذ التعريفات الجمركية، ومدى حجمها ومدة بقائها في مكانها، أو ما إذا كانت ستظل مجرد كلام صارم.
ويضيف ريتس إلى هذا المزيج أنه على الرغم من الحديث عن إبطاء وتيرة التيسير، إلا أن “تحيز” بنك كندا لا يزال يميل نحو المزيد من التخفيضات.
يقول ريتزيس: “إذا جمعنا كل ذلك معًا، فمن المنطقي خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس… حتى لو كانت أرقام التضخم ربما لا تشير إلى هذا الاتجاه”.
ويوافق براون على أن بنك كندا من المرجح أن “يتجاهل” المخاوف بشأن التضخم والدولار الكندي الأضعف إذا تم تنفيذ التعريفات الجمركية. لكنه يقول إنه “بالتأكيد ليس قرارًا واضحًا” بالنسبة للبنك المركزي هذا الأسبوع.
لا يزال الاتجاه الذي سيتجه إليه بنك كندا لبقية عام 2025 في الهواء، على الرغم من أن كل من ريتزيس وبراون يرى أن سعر الفائدة ينخفض.
ويخطط كل منهما لإجراء ثلاثة تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة هذا العام لخفض سعر الفائدة إلى 2.5 في المائة، على الرغم من أن ريتزيس يشير إلى أن أسعار الفائدة ستنخفض بشكل أكثر حدة إذا تم فرض التعريفات الجمركية.
من ناحية أخرى، يقول إنه إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أقل من المتوقع وسط اقتصاد مرن، فقد يحد بنك كندا أيضًا من مدى انخفاضه في عام 2025.
سيصدر بنك كندا أيضًا تقريرًا محدثًا عن السياسة النقدية – وهو الأول منذ إعادة انتخاب ترامب – جنبًا إلى جنب مع قرار سعر الفائدة يوم الأربعاء.
&نسخ 2025 Global News، أحد أقسام شركة Corus Entertainment Inc.
