“أصل الملاذ الآمن المطلق”؟

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

نعم، نعم، الجميع متحمس جدًا للذهب:

من المفهوم أن الارتفاعات القياسية المتسلسلة لما يسمى بالبيتكوين التماثلي تجتذب الكثير من الاهتمام، بالنظر إلى ما هو جيد بالنسبة للذهب.

… يُنظر إليه عمومًا على أنه أمر سيء للعالم.

في موقع Unhedged، كان زميلنا الموقر والأنيق Rob Armstrong يكتب عن الارتفاع منذ فترة، وألقى نظرة على المشترين الهامشيين الغامضين الجدد للمعدن في النشرة الإخبارية اليوم. لقد نظر إلى العديد من الجناة المحتملين:

– الطلب على المجوهرات
– الجغرافيا السياسية
— المستثمرون يبحثون عن بدائل نقدية
– الإسراف المالي

ويتطلع أيضًا بنك أوف أمريكا إلى الذهب، والذي طرح في مذكرة اليوم السؤال “هل يعتبر الذهب استثمارًا أكثر أمانًا من سندات الخزانة؟”.

والنتيجة الأكثر أهمية التي توصلوا إليها هي أنه – بعد فترة طويلة من المكاسب المدفوعة بالطلب الصيني – أصبح هذا الآن ارتفاعًا يقوده الغرب:

لقد تغيرت التدفقات بشكل ملحوظ في الأشهر الأخيرة. في الواقع، انخفضت واردات الصين من الذهب غير النقدي من أعلى مستوياتها على الإطلاق في الربع الأول من عام 2024 إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات خلال الصيف، حيث أشارت الحكومة إلى جولة أخرى من التحفيز النقدي والمالي، مما عزز أسواق الأسهم. وفي الوقت نفسه، تدخل المستثمرون الغربيون، بعد أن امتنعوا لفترة من الوقت بينما كانوا ينتظرون أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة التيسير النقدي.

ومن الجدير بالذكر أن المشاركين في السوق غير النقدية زادوا من تعرضهم لكل من الأسواق المادية والورقية، ويشير تحليلنا المتناقض إلى أن الأخير ليس في منطقة ذروة الشراء. ومع ذلك، فإن الأسواق تأخذ في الاعتبار الآن أيضًا سيناريو عدم الهبوط بالنسبة للولايات المتحدة وتباطؤ وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة. وهذا قد يحد من الاتجاه الصعودي المحتمل على المدى القريب. هناك أيضًا خطر أن يتخلى الذهب عن بعض المكاسب الأخيرة، على الرغم من أننا نرى الأسعار مدعومة في النهاية عند 2000 دولار للأونصة.

من حيث الدوافع، بنك أوف أمريكا هو فريق التبذير المالي:

تاريخياً، كانت أسعار الفائدة الحقيقية لعشر سنوات محركاً حاسماً لأسعار الذهب. ومع ذلك، فقد ضعفت العلاقة بين الأصلين: فالانخفاض في أسعار الفائدة لا يزال صعوديا، ولكن ارتفاع أسعار الفائدة لا يفرض بالضرورة ضغوطا على الذهب. ويعكس هذا عدداً من العوامل، ليس أقلها المخاوف من أن السياسة المالية في كل من الولايات المتحدة وأماكن أخرى قد لا تكون مستدامة. في الواقع، تشير لجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة إلى أنه من المتوقع أن يصل الدين الوطني إلى مستوى قياسي جديد كحصة من الاقتصاد بعد ثلاث سنوات فقط من الآن، خلال فترة الولاية الرئاسية المقبلة، مما يدفع مدفوعات أسعار الفائدة كحصة من الدخل إلى الارتفاع. الناتج المحلي الإجمالي. وهذا بدوره يجعل الذهب أصلًا جذابًا، لذلك نعيد التأكيد على هدفنا البالغ 3000 دولار للأونصة. في الواقع، مع استمرار المخاوف بشأن احتياجات التمويل الأمريكية وتأثيرها على سوق سندات الخزانة الأمريكية، قد يصبح المعدن الأصفر هو الملاذ الآمن النهائي.

(عالية الدقة)

ومع ارتفاع الإنفاق والديون على مستوى العالم، فإن هذه الديناميكية ستزداد، كما يعتقد محللو بنك أوف أمريكا:

ويبدو أن لا كامالا هاريس ولا دونالد ترامب يعطيان الأولوية لضبط الأوضاع المالية، ولكن الولايات المتحدة ليست وحدها. ويشير تحليل برامج السياسات في الاقتصادات المتقدمة إلى أن صناع السياسات يفضلون بقوة التوسع المالي… ويمكن للبنوك المركزية على وجه الخصوص أن تعمل على زيادة تنويع احتياطياتها من العملات: فقد بلغت حصة حيازات الذهب الآن 10%، بعد أن كانت 3% قبل عقد من الزمن.

يضيفون (تأكيدنا):

ومن المرجح أن تزيد التزامات الإنفاق، مع تكيف البلدان مع تغير المناخ ومعالجته، وتصبح التركيبة السكانية أكثر صعوبة، ومن المرجح أن يرتفع الإنفاق الدفاعي. وتشير تقديرات صندوق النقد الدولي إلى أن هذا الإنفاق الجديد قد يصل إلى 7% إلى 8% من الناتج المحلي الإجمالي سنوياً في المتوسط ​​بالنسبة للاقتصاد العالمي بحلول عام 2030. في نهاية المطاف، لا بد من تقديم شيء ما: إذا أصبحت الأسواق مترددة في استيعاب جميع الديون وتزايدت التقلبات، فقد يكون الذهب هو آخر أصول الملاذ الآمن التي يمكن تصورها..

(عالية الدقة)

(عالية الدقة)

إنه احتمال مثير للاهتمام، ويتناسب مع حجة الذهب التقليدية: الدين العالمي آخذ في الارتفاع (مرحبًا، 100 تريليون دولار)، وتتبع فرضية الذهب الطويلة أنه في نهاية المطاف يجب تحويل هذا الدين إلى نقد، مما سيؤدي إلى التضخم، وسيحتفظ الذهب بقيمته. القيمة وما إلى ذلك. إذا كانت هذه الحجة جذابة، فالمزيد من القوة لك: اذهب لشراء بعض الذهب وآمل فقط أن يحافظ الجميع على أعصابهم.

فهل هذا يجعل الذهب هو الملاذ الآمن للاستثمار في نهاية المطاف؟ حسنًا، لا — ربما لا تزال هذه منصة حربية، أو كثيراً من الفاصوليا المعلبة.

مزيد من القراءة:
– شرح تجارة مستودعات السلع بالكتاب المقدس (أرشيفات FTAV)