افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أوقفت شركة Bureau Veritas الفرنسية مناقشات الاندماج مع مجموعة Intertek المدرجة على مؤشر FTSE 100 لصالح السعي إلى اندماج بقيمة 31 مليار يورو مع منافستها السويسرية SGS، مما يؤكد الرغبة في الاندماج في قطاع الشهادات.
تجري شركتا Bureau Veritas وSGS مفاوضات متقدمة بشأن الشراكة الفرنسية السويسرية، التي توصف بأنها اندماج بين طرفين متساويين، حسبما قال أشخاص مطلعون على المحادثات لصحيفة فايننشال تايمز.
لكن قبل بدء المحادثات مع SGS مباشرة، كانت Bureau Veritas تجري مناقشات اندماج طويلة الأمد مع Intertek، حسبما ذكر الأشخاص. كان من شأن الارتباط مع Intertek أن يضع الشركة المندمجة كبطل أنجلو-فرنسي في قطاع الشهادات.
قال أشخاص مقربون من تلك المحادثات مع Intertek، التي انهارت في أواخر خريف عام 2024، إن شركة Wendel، وهي شركة استثمار فرنسية، المساهمة الأساسية في Bureau Veritas، رأت إمكانات أكبر في صفقة مع SGS وشجعت مناقشات الاندماج.
وقال شخص آخر إن الدمج بين SGS وBureau Veritas ينطوي على مخاطر تنفيذ أقل وأن الشركتين القاريتين ستكونان أكثر ملاءمة ثقافيًا من الاندماج الأنجلو أوروبي.
معا، سيكون لدى Bureau Veritas وSGS نحو 8 في المائة من صناعة الاختبار وإصدار الشهادات المتنامية التي تتراوح قيمتها بين 160 و180 مليار يورو، والتي تشمل الخدمات من عمليات التفتيش على سلامة الأغذية إلى فحوصات الامتثال الهندسي على المباني، وفقا لشخص قريب من المفاوضات.
الشركة السويسرية، التي تبلغ قيمتها السوقية 16.1 مليار فرنك سويسري (17.2 مليار يورو)، ستستحوذ في الواقع على شركة Bureau Veritas، التي تبلغ قيمتها 13.7 مليار يورو بعد ارتفاع أسهمها بعد تقارير عن المحادثات المتقدمة. وقال أحد المصادر إن الشركتين تأملان في خفض التكاليف السنوية بأكثر من 400 مليون يورو كجزء من الصفقة.
في المقابل، كانت الشركة الفرنسية ستكون الطرف الأكبر في الاندماج مع شركة إنترتيك المدرجة في لندن، والتي تبلغ قيمتها السوقية 7.9 مليار جنيه إسترليني (9.4 مليار يورو) ويقودها المدير التنفيذي الفرنسي أندريه لاكروا.
وتحصل شركة Wendel على المشورة من شركة Zaoui & Co، وتمتلك 26.5 في المائة من Bureau Veritas ولكنها تتطلع إلى بيع حصتها. وباعت 9 في المائة من الشركة في عام 2024، بما في ذلك 4 في المائة لصندوق يديره بنك الاستثمار الحكومي الفرنسي بي بي آي فرانس.
وقال أحد الأشخاص المقربين من المحادثات إنه من المتوقع أن يتضمن أي اتفاق نهائي أحكامًا خاصة بالمساهمين الرئيسيين. وتمتلك شركة Groupe Bruxelles Lambert، ومقرها بلجيكا، 19.1 في المائة من SGS.
وتعمل شركة Bureau Veritas مع بنك Morgan Stanley، بينما تحصل SGS على المشورة من بنك Goldman Sachs وCitigroup.
ورفضت شركات إنترتك وبيورو فيريتاس وإس جي إس وويندل وبي بي فرانس التعليق.
كان رد فعل الأسواق على الصفقة المحتملة متشككًا، مع انخفاض القيمة السوقية المجمعة للشركات بسبب أخبار المحادثات.
قال مارك كيلي، من شركة MKP Advisors: “هناك علامات استفهام حقيقية حول نطاق خلق القيمة الفورية”، وأضاف أن الفوائد طويلة المدى للصفقة ستأتي من تحسين الإنتاجية.
“ربما يناسب هذا كلا المساهمين الرئيسيين. وأضاف أن Wendel، كبائعين، يحصلون على حصة أصغر في شركة أكبر.
ومن المتوقع أن تجذب تفاصيل أي صفقة الاهتمام في فرنسا، بالنظر إلى الحصة التي تمتلكها شركة Bpifrance وحقيقة أن Bureau Veritas دخلت مؤشر CAC40 للشركات الفرنسية الكبرى في ديسمبر.
إن رؤية شركة رائدة في الصناعة الفرنسية يتم الاستيلاء عليها من قبل منافس أجنبي، على وجه الخصوص، يمكن أن تؤدي إلى احتكاك سياسي.
وتم إطلاع الإليزيه ووزارة المالية على المفاوضات في الأيام الأخيرة، وكذلك مكتب رئيس الوزراء، وفقًا لاثنين من المصادر، في حين أن Bpifrance جزء من المحادثات.
وقد ذكّرت المحادثات بين SGS وBureau Veritas بعض المستشارين الذين يتابعون الوضع عن كثب بدمج البناء لشركة Lafarge الفرنسية وشركة Holcim السويسرية في عام 2014.
كانت تلك الصفقة عبارة عن اندماج آخر مفترض بين متساوين يقوده مساهمون أقوياء، لكنها واجهت صراعًا ثقافيًا بين الشركتين وفشلت في الوفاء بوعد الارتباط.
