فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
الآن سيكون الوقت المناسب للمستثمرين للحد من حماسهم ، فقط قليلاً. بدأ هذا العام مع الثيران في السيطرة إلى حد كبير. بالفعل ، ارتفعت الأسهم الأمريكية بحوالي 4 في المائة ، مما جعل هذا أحد أشهر الشهور الافتتاحية إلى أي عام في العقد الماضي.
لقد تم إعادة صياغة دونالد ترامب كرئيس أمريكي في فترة جديدة من “الأرواح الحيوانية” بين المديرين التنفيذيين للأعمال ، كما قال المستثمر المخضرم ستان دروكينميلر هذا الأسبوع. وقال لـ CNBC لـ CNBC: وفي الوقت نفسه ، فإن البنوك الأمريكية موجودة في “Go-Dode” ، كما قال مسؤول تنفيذي كبير في JPMorgan لحشد Davos ، في حين أن Crypto على أعتاب دخول “منطقة الموز” ، وفقًا لما ذكرته معززاتها. (كلا ، أنا لا. على ما يبدو ، هذا جيد ، على الرغم من أن الأسعار على وشك الارتفاع.)
HSBC متمسك مع المشاعر الجيدة. حدد فريقها متعدد الأصول هذا الأسبوع خلفية “إيجابية للغاية” للأصول المحفوفة بالمخاطر في النصف الأول من هذا العام-وهو سيناريو وصفه بأنه “Goldilocks on Seriouds” ، وهي الصورة الذهنية تمامًا.
في خطر إفساد كل المرح ، يصبح بعض مراقبي السوق – بما في ذلك بعض المتفائلين – يشعرون بالتوتر قليلاً. السبب الكبير الأول هو سوق السندات الحكومي العالمي ، الذي بدأ بداية متذبذبة لهذا العام. هذا ليس شيئًا سيئًا تمامًا – فهو يعكس استمرارًا لمعجزة النمو الاقتصادي الأمريكي. لكنه يعكس أيضًا توقعًا أن يستمر التضخم في الالتفاف وأن الاحتياطي الفيدرالي سوف يكافح من أجل الاستمرار في تقليل أسعار الفائدة – بغض النظر عن مدى رغبته ترامب. على الهوامش ، يشير أيضًا إلى أن مديري الأصول يطالبون بمعدل عائد أعلى إلى حد ما لتغذية خزائن الحكومة.
مهما كانت روايتك المفضلة هنا ، فإن النقطة المهمة هي أن مستثمري السندات قد خاطئوا (مرة أخرى) وأن الانخفاض الناتج عن الأسعار قد دفع العائد إلى أعلى (مرة أخرى). إن المعيار الأكثر أهمية لهم-العائد في الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات-يجلس فوق 4.5 في المائة. هذا يمثل انتعاشًا في الأسعار منذ منتصف يناير ولكنه لا يزال مرتفعًا بما يكفي لتقويض حالة التحميل على الأسهم.
كما ذكر زملائي هذا الأسبوع ، وصلت الأسهم الأمريكية الآن إلى أغلى نقطة بالنسبة إلى السندات في جيل واحد. أصبح من الصعب على أي وقت مضى تبرير المغامرة في الأسهم عندما تكون أرباحها المتوقعة مقارنة بالأرباح قد غرقت إلى حد بعيد عن معدل خالي من المخاطر.
أشار بيتر أوبنهايمر ، كبير استراتيجيي الأسهم العالمية في جولدمان ساكس ، في حدث في مكتب لندن الفاخر بالبنك هذا الأسبوع أن الأسهم قد تجاهلت هذه المنافسة إلى حد كبير من السندات حتى الآن – جزءًا كبيرًا لأن التفاؤل حول النمو قوي للغاية. لكن هذا يترك الأسهم الآن “عرضة لمزيد من الارتفاع في الغلة”.
إنه أمر سخيف بشكل معتدل ولكنه صحيح أن الكثير هنا يعتمد على الأرقام المستديرة ، والتي تعمل بمثابة علامات نفسية مفيدة للمستثمرين. سيكون الاختبار الكبير إذا بلغت عائدات الولايات المتحدة 5 في المائة. عند هذه النقطة ، سيحدث أحد أمرين: سيحصل كارهي السندات على استسلام بعض الصفقات وسحبها لسحب العائد إلى أسفل مرة أخرى ، أو أن البيع سيكثف ويشعر كل فئة من الأصول بالألم. حدسي القوي هو السابق.
لم نكن في هذه المرحلة حتى الآن ، ولكن كما وضعت ليزا شاليت ، رئيسة استثمار Morgan Stanley Wealth Management ، هذا الأسبوع ، “ما زلنا في مستوى حرج”.
وقالت: “إننا نقترب حقًا من الرمز البريدي حيث تصبح النمو الأبطأ قليلاً ومعدلات أعلى قليلاً مزيجًا مميتًا للأسواق”. ونتيجة لذلك ، فهي متشككة في أن الأسهم بشكل عام ، وأسواق الولايات المتحدة الأمريكية بشكل عام ، والتي تعتمد على التكنولوجيا للغاية ، على وجه الخصوص ، يمكن أن تستمر في المدى الرائع في العامين الماضيين. تتوقع شاليت مكاسب في الولايات المتحدة تتراوح بين 5 و 10 في المائة هذا العام. هذا ليس سيئًا ، بأي حال من الأحوال ، ولكنه لن يكون تكرارًا للأداء الذي يتجاوز 20 في المائة في كل عامين الماضيين.
هناك عامل آخر يستقر على أجراس الإنذار وهو مستوى التفاؤل نفسه ، وخاصة بين مستثمري التجزئة. ذكرت الرابطة الأمريكية للمستثمرين الأفراد أن المشاعر “ارتفعت” في أحدث استطلاع شهري. وقالت AAII إن التوقعات بأن ترتفع أسعار الأسهم خلال الأشهر الستة المقبلة بحوالي 18 نقطة مئوية حتى يناير.
حتى مديري الثروة المتفائل ، الذين ينصحون بالكثير من هؤلاء المستثمرين ، يواجهون صعوبة في استعادةهم. أخبرني روس مايفيلد ، وهو خبير استراتيجي للاستثمار في Baird Private Wealth Management ، هذا الأسبوع أنه يؤمن بالسوق الثور ، وإن كان ذلك بعينه على عائدات السندات ، التي تحركت “إلى اليمين دون أي سبب واضح”. لكنه يرى علامات قصصية على أن موضوع الاستثنائية الأمريكي أصبح راسخًا للغاية بين عملائه. وقال “لقد بدأت في الحصول على أسئلة حول ما إذا كنت بحاجة إلى التنويع على الإطلاق”.
لا شيء من هذا هو سبب للركض إلى التلال والمأوى في أكثر الأصول أمانًا التي يمكنك العثور عليها. لكن الهواء يصبح نحيفًا إلى حد ما في هذه المرتفعات ، كما أن إمكانية الانزلاق من الإدارة الرئاسية الأمريكية الجديدة قوية. نادراً ما ينتهي التفاؤل الزجاجي ذي العينين بشكل جيد ، بغض النظر عن كيفية ظهور غولتيلوكس.
