ويرفع المستثمرون رهاناتهم على أن الانتخابات الرئاسية الأمريكية المقررة الأسبوع المقبل ستؤدي إلى تقلبات حادة في الأسعار في أسواق السندات والعملات.
ارتفع مؤشر Ice BofA Move، وهو مقياس يتم مراقبته عن كثب للتحركات المستقبلية في سوق سندات الخزانة، بنسبة 40 في المائة تقريبًا في أكتوبر ووصل إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عام في وقت سابق من هذا الأسبوع.
قال ستيفن أوه، الرئيس العالمي للائتمان والدخل الثابت لشركة PineBridge Investments: “إن الخطر الأكثر واقعية على المدى القريب هو نتيجة الانتخابات”.
كما ارتفعت المؤشرات التي تقيس التقلبات المحتملة خلال الثلاثين يومًا المقبلة في أسواق الصرف الأجنبي والأسهم قبل تصويت الثلاثاء، حيث تشير استطلاعات الرأي إلى سباق متقارب للغاية بين المرشح الجمهوري دونالد ترامب والمرشحة الديمقراطية كامالا هاريس.
يقول المستثمرون إن اقتراب المنافسة يؤثر بشكل أكبر على الأسواق من احتمال تصعيد الصراع في الشرق الأوسط أو المخاوف بشأن وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
“بالنسبة لنا، هذه الانتخابات مهمة حقًا، وهي مهمة. . . قال أندريه سكيبا، رئيس الدخل الثابت لشركة Bluebay الأمريكية في RBC GAM: “أكثر مما يخبرك به بنك الاحتياطي الفيدرالي أو البيانات الاقتصادية في الوقت الحالي”.
لقد تم بالفعل بيع سندات الخزانة بشكل حاد في الأسابيع الأخيرة حيث رأى المستثمرون أن فوز الجمهوريين الذي قد يؤدي إلى سياسات تضخمية أصبح أكثر ترجيحًا. ويشير مؤشر الحركة المرتفع، الذي يعكس توقعات السوق بشأن التقلبات في سندات الخزانة، إلى أن المستثمرين يتوقعون المزيد من التقلبات في المستقبل.
قالت إميلي رولاند، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في شركة جون هانكوك لإدارة الاستثمارات: “يمكنك أن ترى إعادة تصنيف كبيرة للسندات على الجانب الآخر” من الانتخابات.
وقالت: “بمجرد انتهاء الضجيج، سيتمكن مستثمرو السندات من التركيز بشكل أكبر على مكافحة التضخم”، الأمر الذي من شأنه أن يدفع العائدات إلى الانخفاض مرة أخرى. العائدات تتحرك عكسيا مع الأسعار.
وأضافت أن نتيجة مثل اكتساح الجمهوريين للبيت الأبيض وجزأي الكونجرس قد تدفع العائدات إلى الارتفاع.
مقياس التقلب الأكثر شهرة – مؤشر فيكس – ظل هادئا نسبيا، على المستوى الرئيسي، على الرغم من أنه ارتفع فوق 23 يوم الخميس، حيث قادت أسهم التكنولوجيا الأمريكية عمليات بيع في الأسهم.
ويعكس مؤشر فيكس التقلبات الضمنية في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على مدار الثلاثين يومًا القادمة، وكان أقل من متوسطه طويل الأجل البالغ 20 خلال معظم الأشهر الثلاثة الماضية.
ومع ذلك، قال المحللون إن المؤشر كان مرتفعا بشكل غير عادي مقارنة بالتقلبات المحققة – التقلبات الفعلية التي تحدث في أسواق الأسهم – في الأشهر الأخيرة، حتى قبل قفزة يوم الخميس.
“لا يبدو مؤشر فيكس مرتفعا، ولكن إذا قارنته بالتقلبات المحققة، فهو مرتفع للغاية. . . قال بينكي تشادها، كبير الاستراتيجيين العالميين في دويتشه بنك، إن الحجم الضمني يخبرك بأن السوق تدرك أن هناك الكثير من المخاطر.
عادة، يتم تداول مؤشر فيكس أعلى ببضع نقاط من المؤشر الرجعي للتقلبات المحققة، ولكن الفجوة بين الاثنين اتسعت بشكل كبير في الآونة الأخيرة.
اعتبارًا من إغلاق يوم الأربعاء، كان مؤشر Vix أعلى بحوالي 12 نقطة من التقلبات المحققة، بالقرب من أكبر فجوة له منذ ارتفاع قصير حول عمليات البيع في سوق الأسهم في أغسطس.
وقفزت أيضًا التقلبات المتوقعة في سوق العملات حيث يناقش المتداولون التأثير المحتمل لمقترحات السياسة مثل التعريفات الجمركية الشاملة على الواردات الأمريكية. وصل مؤشر CME للتقلبات الضمنية عبر سلة من عملات الأسواق المتقدمة هذا الأسبوع إلى أعلى مستوى له منذ أوائل عام 2023، في حين ارتفع مؤشر تقلب البيزو المكسيكي إلى أعلى مستوى له منذ رئاسة ترامب الأولى.
صرح ستيف إنجلاندر، رئيس أبحاث العملات الأجنبية لمجموعة العشرة في بنك ستاندرد تشارترد، للعملاء يوم الأربعاء أن التحركات في تقلبات العملة كانت أكثر حدة مما كانت عليه خلال الدورات الانتخابية الأخيرة. لقد عكست “عدم اليقين بشأن نتيجة الانتخابات وما ستكون عليه أجندة السياسة في حالة فوز ترامب، وكذلك عدم اليقين بشأن ما إذا كانت النتيجة ستكون اكتساح الكونجرس أو انقسامه”.
تاريخياً، كانت التقلبات الضمنية تميل إلى الارتفاع قبل الانتخابات الرئاسية وتتبدد بسرعة بعد التصويت، ويتوقع العديد من المحللين والمستثمرين تكرار ذلك.
وقال إنجلاندر إن تقلبات العملة يمكن أن تبدأ في الانعكاس “بسرعة كبيرة مع استخلاص نتائج الانتخابات”. وقال جون ماكلين، مدير المحفظة في برانديواين جلوبال، “السوق تكره عدم اليقين (ولكن) بمجرد أن يكون لديك يقين، تتحرك السوق قدما”.
ومع ذلك، مع إشارة استطلاعات الرأي إلى أن الانتخابات على حافة الهاوية، حذر البعض من أن التقلبات قد تستمر لفترة أطول من المعتاد، على سبيل المثال إذا تم الطعن في النتيجة.
وقال أوه من بينبريدج إن هناك فرصة “لإجراء انتخابات متقاربة للغاية ومتنازع عليها والتي سيتم الطعن فيها لفترة طويلة من الزمن”. “إنها ليست نتيجة مفروغ منها أننا لن يكون لدينا بعض الإمكانية للعنف – ونأمل ألا يكون لدينا هذا النوع من العمل.”
